试论公司治理的新进展 淄博职业学院滕学荣 【摘 要】本文构建了一个公司治理框架，对最近的公司治理研究文献进行了概览并把其放置于该框 架之内。本文有助于我们理解一系列的公司治理话题，包括董事会结构、资本市场治理，薪酬和激励， 外部市场和监管等。 【关键词】公司治理 内部治理外部治理 多元治理 公司治理是一个非常广泛的概念。有关公司治理 性较好的＃－ｋ司更倾向于向管理层提供股权激励。 研究的文献数量也很多，这些文献大都是从公司治理 企业的资本结构实际上是债务融资、大股东治理 的某一个角度出发进行研究，本文构建了一个简单的 等多７５－面共同作，ｑ３的结果。最早￣，－Ｊ－资本结构进行研究 公司治理框架，对最近的公司治理研究文献进行了回 的是Ｍｉｌｌｅｒ＆Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ（１９５８）的“ＭＭ无关论”，认为 顾并把其放置于该框架之内。目的是收集有关公司治 在一个理想世界中，企业资本结构的选择无关紧要。而 理学术证据的内在涵义，帮助公司股东及管理者正确 Ｒａｊａｎ＆Ｚｉｎｇａｌｅｓ（１９９５）的研究表明，一个企业的激励 认识公司治理的逻辑规则，并分析后续的公司治理研 政策和信息传递的及时性等问题都会影响到企业的资 究应着重关注的主要问题。 本结构。此后，Ｊｅｎｓｅｎ＆Ｍｅｃｋｌｉｎｇ（１９７６）从激励的角度 一、内部治理机制 探讨了“ＭＭ理论”与真实世界的差距，发展了最优资 （一）董事会。从传统上看，对公司董事会的研究主 本结构理论。 要集中在董事会结构与公司价值、治理选择和投融资 二、外部治理机制 决策之间的关系上。然而董事会规模和独立性起着至 外部治理机制源于＃－ｋ司融资的需要，特别在上市 关重要的作用（Ｒｏｓｅｎｓｔｅｉｎ＆Ｗｙａｔｔ，１９９０；Ｙｅｒｍａｃｋ， 公司中，资本提供者和资本使用者之间的分离，这种分 １９９６），也有人检验董事会的从属委员会（主要指薪酬 离产生了对＃－ｋ司治理结构的需求。就像Ｓｈｌｅｉｆｅｒ＆ 委员会等特别委员会）的活动（Ｋｌｅｉｎ１９９８，２００２，Ｄｅｌｌ＆ Ｖｉｓｈｎｙ（１９９７）指出的那样，资本的提供者依靠公司治 Ｇｉｌｌａｎ，２０００）。这些研究强调了董事会和他们作为公司 理来确保他们获取投资收益。 管理层的监督者和建议者的作用。 （一）大股东治理。对大股东在公司治理中扮演着重 最近的实证研究集中在董事会结构的变化和董事 要角色的认识源于Ｓｈｌｅｉｆｅｒ＆Ｖｉｓｈｎｙ（１９８６），大股东通 会的特征。Ｆｅｒｒｉｓ ｅｔ ａｌ（２００３）发现有多重独立董事身份 过利用手中的投票权促使管理者按照其利益行事。或者 的独立董事并没有损害股东财富。而Ｆｉｃｈ＆Ｓｈｉｖ— 通过代理权争夺或接管市场将管理者驱逐。然而大股东 ｄａｓａｎｉ发现董事会的监督能力在有多重独立董事身份 监督过度也会带来效率成本的降低，分权控制理论为解 的公司中受到损害。董事的专业背景也受到了关注． 决该问题提供了思路。Ｇｏｍｅｓ＆Ｎｏｖａｅｓ（２００１）的观点是 Ａｇｒａｗａｌ＆Ｃｈａｄｈａ（２ＯＯ５）认为董事的财务专长限制了 分权控制的使用是有限的，只有在明显过度投资或者需 财务重塑的可能性。Ｃｈｅｎ ｅｔ ａ１．（２００６）集中于中国上市 要大量融资的企业中才是有效的治理模式。 公司，发现董事会特征和所有权结构在舞弊公司和非 （一ｉ）外部市场。外部市场的范围很广，不仅包括资 舞弊公司有所区别，外部董事的比例、董事会开会次 本市场、产品市场和劳动力市场，还包括信息市场和服 数、董事长的任期都与舞弊的发生概率有关 Ｂｅｒｒｙ ｅｔ 务市场。信息市场强调资本市场信息的提供者，如分析 ａ１．（２００６）从另一个角度检验了年轻公司在ＩＰ０后的公 师提供的信息。服务市场集中于公司外部提供的有关 司治理结构的变化，发现董事会独立性和董事会中风 会计、财务、法律等方面的服务。 险资本家的比例随着ＣＥＯ的所有权的下降而增加。 这些外部市场的竞争是公司治理发挥作用的一个 （二）管理层激励及资本结构。管理层激励主要体 重要７３－面，然而很多人认为它并不是一个富有效率的 现为薪酬政策的变化。薪酬政策在分配所有者和经理 治理机制，作为一种控制力量，它总是在事后发挥作 人利益的时候也起着非常重要的作用。对该方面的研 用，十５３＂迟缓，造成社会资源的浪费。Ｊｅｎｓｅｎ（１９８６）指 究主要集中于管理者薪酬与公司业绩之间的关系。根 出，产品和要素市场的监督力量对于新的和存在大量 据Ｊｅｎｓｅｎ＆Ｍｅｃｋｌｉｎｇ（１９７６），对管理者的激励有现金薪 经济租金和准租金的活动十分微弱，我们还要寻求其 酬激励和股权薪酬激励，一个好的薪酬政策必须满足 他的途径来解决代理问题。 与管理者正相关的Ａｋ绩衡＇量是法律上可证实的。由于 （三）外部监督。外部监督表现为媒体在披露公司 不同激励－Ｙ－－￣￣２，的收益成本是不同的，因此理论上成长 财务信息和公司治理中所起到的重要作用，如安然事 钻井公司推行物资“三关＂管理的理论和实践 江汉油田 彭振浩 【摘要】长期以来，油田企业物资管理大多沿用会战时期的做法，随着企业精细化管理的不断深入，原 来的管理模式存在诸多与精细管理不相适应的地方，需要进行调整与完善。公司在学习中原钻井经验 的基础上，结合自身实际，组织力量对物资管理流程进行变革，制定了“三关”管理的具体办法。本文基 于“三关”管理的出台背景、理论假设、主要内容等方面简要介绍了“三关”管理的实践应用。 【关键词】物资 “５－关”管理核算 根据政治经济学观点，生产活动包括物化劳动和 活劳动两部分，其中物化劳动指凝结在产品中的人类 劳动或物化在生产资料上的劳动，反映的是生产资料 价值的转移，因此生产资料（以下使用“物资”概念）的 管理及核算是企业生产经营的重要组成部５３－，物资投 入和消耗是生产成本的主要构成，在会计核算中体现 为“料、工、费”中的“料”。从６５司实际看，物资成本占钻 井生产成本的比重在６Ｏ％左右，是公司降本节支、挖潜 增效的重要来源，搞好物资管理及核算就成为公司精 细化管理的一项重要３２作。２００８年。公司领导赴中原 钻井挂职学习，受中原钻井重视入库验收监察的启发， 结合钻井实际．提出了实施“三关”管理的办法，即把握 好管理关、经营关、物流关。 实施“三关”管理，既是上级部门的要求（学中原）， 也是公司自身发展的需要，公司已实现从小型钻井公 司向中型钻井公司的转变，经济 ｅ－量上升到新的高度， 市场扩充、规模扩大，在完成量的积累的同时更加重视 质的提高，如何提升发展质量，提高经济效益就成为一 个重要课题。在此背景Ｔ，如果物资管理及核算不能与 时俱进．就不能真实反映物资投入产出水平，难以体现 物资价值增值成果，不利于掌握挖潜增效的主动权。 一、“三关”管理的应用实践 （一）“三关”管理的实践成效。经过五个月的实践， “三关”管理的效果开始显现：一是公司员工，尤其是井 队干部对物资管理更加重视。井队干部已意识到，精细 化管理是大趋势，旧的管理方式存在很多漏洞，必须加 件就是Ｆｏｒｔｕｒｅ杂志的著名记者Ｂｅｔｈａｎｙ Ｍｃｌｅａｎ披露 出来的。一些财务学者研究了媒体在公司治理中的重 要作用，Ｎｏｔａｂｌｙ．Ｄｙｃｋ＆Ｚｉｎｇａｌｅｓ（２００２）研究了媒体如 何促使公司经理人和董事的行为被社会６５众认可，他 们得出结论，媒体影响有关环境的公司政策以及在多 大的程度上公司资源分配给控制性股东。 领域的三个方面：６５司业绩作为公司治理的函数；公 司管理作为６５司治理的函数：６５司治理对公司业绩的 影响。这些文献为我们更好地了解公司治理提供了重 要依据。 参考文献 １．Ａｇｒａｗａｌ，Ａ．，Ｃｈａｄｈａ，Ｓ．，２００６．Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ ｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ ａｎｄ ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ ｓｃａｎｄａｌｓ．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｌａｗ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｅｓ ４８，３７１ ４０６． 三、多元治理机制的整合 公司不仅仅有董事会、经理人和股东，还有其他的 参与者：雇员、供应商和顾客等，还要考虑企业运营的社 区、政治环境、法律和监管以及市场等，这些治理要素之 间的关系和连接是非常明显的。故而近期关于多元治理 机制方面的研究也是非常多的，以Ｂｌａｃｋ ｅｔ ａ１．（２００６）为 代表，作者研究了韩国上市公司，从监管、股东权利、董 事会结构、董事会程序、披露实务和所有权结构等多维 度出发，发现韩国公司治理实务受到监管政策的影响很 大．尤其是遭受严格管制的大公司更是如此。然而作者 ２．Ｂｅｒｒｙ，Ｔ．Ｋ．，Ｂｉｚｊａｋ，Ｊ．Ｍ．，Ｌｅｍｍｏｎ，Ｍ．Ｌ．，Ｌａｌｉｔｈａ Ｎ．，ｉｎ ｐｒｅｓｓ．０ ｇａｎｉｚａｔｉｏｎａｌ ｃｏｍｐｌｅｘｉｔｙ ａｎｄ ＣＥ０ ｌａｂｏｒ ｍａｒｋｅｔｓ： ｅｖｉｄｅｎｃｅ ｆｒｏ１１３ ｄｉｖｅｒｓｉｆｉｅｄ ｆｉｒｒｎｓ．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ Ｆｉ— ｕａｎｔｅ． ３．Ｂｌａｃｋ，Ｂ．Ｓ．，Ｊａｎｇ，Ｈ．，Ｗｏｏｃｈａｎ，Ｋ．，２００６．Ｐｒｅｄｉｃｔｉｎｇ ｉｒｍｓ’ｃｏｒｆｐｏｒａｔｅ ｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ ｃｈｏｉｃｅｓ：ｅｖｉｄｅｎｃｅ ｆｒｏｍ Ｋｏ— ｒｅａ．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ Ｆｉｎａｎｃｅ １ ２，６６０～６９ １． ４．Ｃｈｅｎ，Ｆ．，Ｇａｏ，Ｇ．，Ｒｕｉ，２００６．Ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ， 还发现行业因素、公司规模和风险与公司治理结构有 关，公司会根据经济因素的变化来改变治理结构。 ｃｏｒｐｏｒａｔｅ ｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ，ａｎｄ ｆｒａｕｄ：ｅｖｉｄｅｎｃｅ ｆｒｏｍ Ｃｈｉｎａ． Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ Ｆｉｎａｎｃｅ ｌ ２．４２４ ４４８． 四、结论及未来研究 综上所述。这些公司治理研究领域的研究有一些 共同特点。首先，他们都有助于我们理解公司治理的 各个方面。其次，这些研究文献逐步向６５司治理的多 ５．Ｆｅｒｒｉｓ，Ｓ．Ｐ．，Ｌａｗｌｅｓｓ，Ｒ．Ｍ．，Ｍａｋｈｉｊａ，Ａ．Ｋ．，２００５． Ｄｅｒｉｖａｔｉｖｅ Ｌａｗｓｕｉｔｓ ａｓ ａ Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ Ｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ Ｍｅｃｈａｎｉｓｍ：Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ Ｅｅｖｉｄｅｎｃｅ ｏｎ Ｂｏａｒｄ Ｃｈａｎｇｅｓ Ｓｕｒｒｏｕｎｄｉｎｇ Ｆｉｌｉｎｇｓ． Ｗｏｒｋｉｎｇ Ｐａｐｅｒ． Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆ Ｍｉｓｓｏｕｒｉ－Ｃｏｌｕｍｂｉａ． 元性方向回归。再次．这些文献覆盖了６５司治理研究 ｜ ｌ 。｜罐超鏊嚣黧