技术经济与管理研究 ２０１１年第７期 金融发展与产业结构调整关系的实证研究 以北京为例 国晓丽 （中华女子学院，北京１００１０１） 摘要：在对金融发展与产业结构调整关系进行研究述评及理论和现状分析的基础上，运用北京市１９７８－２００９年的年度数 据。利用时间序列分析方法和回归分析方法对二者的关系进行实证分析。结果表明北京金融发展指标与产业结构调整指标相互 间存在长期均衡关系，金融发展对第三产业产值的贡献度大于第二产业，对第二产业的贡献度又大于第一产业。为了促进北京 金融发展与产业结构调整协调促进，需要继续完善金融体系建设，提高金融风险防范意识与机制建设；积极发展资本市场，着 力拓宽融资渠道；倡导“绿色信贷”，优化信贷结构；并且继续调整优化产业结构，促进技术进步，积极转变经济发展方式。 关键词：金融发展；产业结构；金融体系；金融风险；金融产业 中图分类号：Ｆ８３０ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００４—２９２Ｘ（２０１１）０７—００９４—０４ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ａｎｄ Ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌ Ａｄｊｕｓｔｍｅｎｔ Ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｏｆ Ｅｍｐｉｉｃａｌｒ Ｓｔｕｄｉｅｓ ——Ｆｏｒ Ｅｘａｍｐｌｅ Ｂｅｉｊｉｎｇ ＧＵ０ Ｘｉａｏ－ｌｉ （Ｃｈｉｎａ Ｗｏｍｅｎ＇ｓ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｂｅｉｊｉｎｇ １００１０１，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ｓｔｕｄｙ ｒｅｖｉｅｗ ａｎｄ ｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌ ａｎａｌｙｓｉｓ ａｎｄ ｐｒｅｓｅｎｔ ｓｉｔｕａｔｉｏｎ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｎ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒａｃｔｉｏｎ ｂｅｔｗｅｅｎ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｄｅ— ｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ａｎｄ ｉｎｄｕｓｔｉｒａｌ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ ａｄｊｕｓｔｍｅｎｔ，ｔｈｅ ｐａｐｅｒ ｍａｋｅｓ ｔｈｅ ｅｍｐｉｉｒｃａｌ ｓｔｕｄｙ ｏｆ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒａｃｔｉｏｎ ｕｓｉｎｇ ｄａｔａ ｆｒｏｍ １ ９７８ ｔｏ ２００９ ｉｎ Ｂｅｉｊｉｎｇ，ｂｙ ｔｉｍｅ ｓｅｒｉｅｓ ａｎａｌｙｓｉｓ ａｎｄ ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎ ａｎａｌｙｓｉｓ．Ｔｈｅ ｓｔｕｄｙ ｓｈｏｗｓ ｔｈａｔ ｔｈｅｒｅ ｅｘｉｓｔｓ ａ ｌｏｎｇ－ｔｅｒｍ ｅｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｂｅｔｗｅｅｎ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ａｎｄ ｉｎｄｕｓｔｉｒｌａ ｓｔｕｃｔｒｕｒｅ ａｄｊｕｓｔｍｅｎｔ ｉｎ Ｂｅｉｊｉｎｇ，ａｎｄ ｔｈｅ ｃｏｎｔｉｒｂｕｔｉｏｎ ｂｙ ｉｆｎａｎｃｉａｌ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｔｏ ｉｎｄｕｓｔｉｒｅｓ￣ｌｌｏｗｓ ａ ｄｅｃｒｅａｓｉｎｇ ｏｒｄｅｒ ｆｒｏｍ ｔｅｒｔｉａｒｙ ｉｎｄｕｓｔｙ，ｓｅｃｏｎｄａｒｙ ｉｒｎｄｕｓｔｒｙ ｔｏ ｐｒｉｍａｒｙ ｉｎｄｕｓｔｙ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｉｒｎ ｏｒｄｅｒ ｔｏ ｐｒｏｍｏｔｅ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ａｎｄ ｕｐｇｒａｄｅ ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，Ｂｅｉｊｉｎｇ ｓｈｏｕｌｄ ｃｏｎｔｉｎｕｅ ｔｏ ｐｅｒｆｅｃｔ ｉｆｎａｎｃｉａｌ ｓｙｓｔｅｍ，ｓｔｒｅｎｇｔｈ ｔｈｅ ｍｅａｓｕｒｅｓ ａｇａｉｎｓｔ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｉｒｓｋ，ｄｅ— ｖｅｌｏｐ ｐｏｓｉｔｉｖｅｌｙ ｃａｐｉｔａｌ ｍａｒｋｅｔ，ｏｐｅｎ ｕｐ ｔｈｅ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｃｈａｎｎｅｌｓ，ｕｓｅ ｔｈｅ ｃｏｎｃｅｐｔ ｏｆ”Ｇｒｅｅｎ Ｃｒｅｄｉｔ”ｔｏ ｏｐｔｉｍｉｚｅ ｔｈｅ ｓｔｕｃｔｕｒｅ ｏｆ ｃｒｅｄｉｔｒ ａｎｄ ｃｏｎｔｉｎｕｅ ｔｏ ａｄｊｕｓｔ ｉｎｄｕｓｔｉｒｌａ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｐｒｏｍｏｔｅ ｔｅｃｈｎｉｃａｌ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ ｔｏ ｔｒａｎｓｆｏｒｍ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｍｏｄｅ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ＦｉｎａｎｃｉＭ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ；Ｉｎｄｕｓｔｒｉｌ Ｓｔａｒｕｃｔｕｒｅ；Ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｓｙｓｔｅｍ；Ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｒｉｓｋ；Ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｉｎｄｕｓｔｙ ｒ一、引言 Ｌｅｖｉｎｅ（１９９３）针对产业中依赖外部融资的企业在不同金融融资 结构下的成长和发展进行了研究，表明金融发展对产业结构调 整存在促进作用。Ｒａｊａｎ ａｎｄ Ｚｉｎｇａｌｅｓ（１９９８）探讨了一国金融发展 产业结构的优化和升级能够有效地推动经济的增长，而产 业结构的优化和升级又离不开金融的发展。国外关于金融发展 与经济增长关系的理论和实证研究成果较多，但对金融发展和 产业结构二者之间的关系进行研究的却相对较少，且现有的研 究主要是基于对金融发展与经济增长关系研究的基础上展开 咱勺。Ｇｏｌｄｓｍｉｔｈ（１９６９）较早地指出了金融发展与产业结构调整二 水平和产业增长之间的关系，指出金融发展水平是决定产业的 规模及产业集中度的因素之一，而金融结构的改善及金融发展 能够降低企业实施外源性融资成本，从而促进新企业的建立及 产业的成长。 者之间存在相互的作用。他认为，从动态的角度来看，金融发 展与经济增长、产业结构间存在相互推进的关系。Ｋｉｎｇ ａｎｄ 在国内，较早研究金融发展与产业结构二者关系的学者， 往往是从金融发展如何促进产业结构的调整和发展角度展开 收稿日期：２０１１－０４—０２ 作者简介：国晓丽（１９７８一），女，内蒙古赤峰人，博士，主要从事区域金融与经济、微型金融、妇女发展与经济研究。 ・９４・ 金融发展与产业结构调整关系的实证研究 的，在产业结构调整中强调金融的作用。如杨慧芳（２０００）针对 广东地区，探讨了金融支持广东产业结构调整的发展思路。王 良健（２００１）强调了产业结构调整中金融发展的作用与定位问题。 而伍海华（２００１）从经济增长、产业结构和金融发展三者相互关 系的角度进行了研究，此后开始有更多学者围绕产业结构与金 融发展二者之间的相互关系进行探讨。蔡红艳（２００４）对此问题 增长。从绝对数看，北京市ＧＤＰ总量呈逐年上升态势，到２００９ 年底。北京地区ＧＤＰ达１２１５３亿元。随着经济的发展，北京的 金融业也继续保持快速增长势头。从金融发展总量来看，北京 ２００９年金融业实现增加值１６０３．６亿元，占全市ＧＤＰ的１３．２％。 从金融机构发展来看，北京已经形成了以银行业金融机构为主 体，证券、保险、信托等非银行金融机构为辅多样化的金融机 的相关研究建立在对我国跨行业调查的基础上进行。此后，许 多学者主要从实证角度对此问题进行研究，如曾国平、王燕飞 构体系。而从金融结构来看，近年来，北京的资本市场得到了 较快的发展。２００９年北京证券市场各类证券成交额达９２１４８．０２ （２００７），马智利和周翔宇（２００８），史诺平、廖进中（２０１０）等人分 亿元，其中股票成交额７８３３９．５亿元，基金成交额２２５３．５４亿 别根据我国不同时间段的时间序列数据实证分析了我国不同时 间段的金融发展与产业结构调整之间的关系，并提出相应的对 策。与此同时，随着经济的发展，为进一步促进区域经济的发 展，从区域视角对此问题展开实证研究的越来越多。邓光亚、 唐天伟（２ＯＬＯ）运用１９７８—２００８年的数据实证研究了我国中部地 区产业结构调整与金融发展存在着长期的均衡关系，但两者之 间并未实现互动发展。本文将在借鉴以上研究成果的基础上， 通过实证分析北京地区金融发展与产业结构优化升级能否实现 互动，并结合分析结果提出促进二者相互促进的对策建议，对 于“十二五”时期的北京，如何促进产业与金融及经济发展将 具有重要的意义。 二、金融发展与产业结构调整的关系及北京现状 １．金融发展与产业结构调整的关系 所谓产业结构是指国民经济内部各产业之间在再生产过程 中形成的经济联系和数量比例关系。随着社会生产力的发展和 科学技术的进步，可供人类利用的各类资源不断被开发出来， 在数量上和效能上不断提高，同时在社会经济发展中，人们的 需求也不断地向多方面发展。因此，新的产业不断涌现，各产 业部门之间的对比关系和结合状况，也在不断地发生着变化， 从而产业结构发生变革和调整。根据配第一克拉克定理，产业 结构变动应该表现为经济中第二产业和第三产业产值比重上 升、第一产业产值比重下降，而第三产业比重最终上升超过第 二产业所占的比重。金融发展包括金融中介的发展和金融市场 的发展。表现为金融规模总量的增长和金融结构的改善与优 化。从动态角度看，高级化资金的运用结构决定了产业结构的 变化，而产业结构反映资金分布状况。金融也正是通过资金形 成机制、资金供给机制和信用催化机制，改变资金供给水平和 配置结构，推动产业结构高级化。反之，产业结构的升级调整 也能推动金融的发展（见图１）。 金融——— 影响储蓄、投资——— 影响资金的流量结构——— 影响生产要素分配结构——— 影响资金存量结构——— 影响产业 结构——— 金融 图ｌ金融作用于产业结构的过程 ２．北京金融发展与产业结构现状 作为中国的首都和全国的政治、文化中心，改革开放３０ 年来，北京经济一直保持高速增长。除１９８１年、１９９０年、 ２００９年这几个年份外，北京的ＧＤＰ年增长率均保持两位数的 元，债券成交额１７９１．３２亿元，另有权证交易达８８２３．８２亿 元。但比较而言，北京目前仍然以银行类金融机构为主的间接 融资方式为主，间接融资方式比较成熟。 与此同时，北京目前的产业结构已经实现了“三二一”的 发展模式。１９７８年，北京地区生产总值中三次产业比例结构为 ５．２：７１．１：２３．７，呈“二三一”模式，第一产业下降到较低水 平，第二产业比重高达７１．１％，成为当时北京最重要的产业。 １９９４年北京三次产业在地区ＧＤＰ中的比重演变为５．９：４５．２： ４８．９，开始呈现出“三二一”模式，第三产业与第二产业共同 成为北京最重要的产业类型。至２００９年北京三次产业的比例 结构进一步演变为１：２３．５：７５．５，呈现出与国际上发达国家产 业结构接近的“三二一”模式，且第三产业占有绝对优势。 以上相关数据显示了目前北京金融发展与产业结构调整取 得的成果，然而二者之间的关系如何？他们是否实现良性互 动？借助下面的实证分析对此问题进行探讨。 三、北京金融发展与产业结构调整关系的实证分析 １．变量的选取及数据说明 （１）变量的选取 根据配第——克拉克定理，产业结构变动规律常常表现为 经济中第一产业产值下降，而第二产业和第三产业产值比重上 升的过程。通常使用产业结构优化率（ＩＳＲ）来表示产业结构调整 状况，即产业结构优化率ＩＳＲ＝第二产业和第三产业的产值之 和，地区ＧＤＰ。本文采用该指标对北京地区产业结构的变化情 况进行衡量。 近年来，随着经济地不断发展，北京金融业得到了快速地 发展，北京目前已经日益形成了以银行业金融机构为主体，证 券、保险、信托等非银行金融机构为辅的多元化金融机构体 系。鉴于北京目前并未建立正式的证券交易市场，且非银行类 金融业务仍处于附属地位，加之股票债券等相关数据有限，影 响协整分析的效果，故本文对证券和保险市场的发展情况不予 考虑，而把北京金融发展的研究对象界定为北京的银行类金融 机构业务。通常金融发展的内容包括金融深化、金融效率与金 融结构三个方面，因此本文分别从这三个角度对北京地区金融 发展状况进行衡量：（１）金融相关率（ＦＩＲ】。考虑到北京主要的金 融资产仍集中于以银行为代表的金融机构手中，而金融机构最 主要的金融工具是存款和贷款，因此，本文用金融机构存贷款 余额与ＧＤＰ的比值来表示金融相关率，即金融相关率（ＦＩＲ）－ （金融机构存款余额＋金融机构贷款余额）／ＧＤＰ，用以反映金 融规模扩张程度。（２）金融效率指标（ＦＡＥ），用金融机构贷款余额 ・９５・ 技术经济与管理研究 ２０１１年第７期 与金融机构存款余额的比值来表示，用以反映金融系统配置资 本的效率或金融中介将储蓄转化为贷款的效率。（３）金融储蓄结 构（ｒｓｓ），用城乡居民储蓄存款与金融机构全部存款的比值来表 示，主要用来衡量金融机构吸引居民储蓄的能力。 （２）数据说明 本文样本数据选取的时间段为１９７８—２００９年，各指标采用 的数据均来源于１９７９—２０１０年各年 匕京统计年鉴》或根据其 中的相关数据计算整理而来。实证分析借助Ｅｖｉｅｗｓ５．０软件实 现。为消除数据中存在的异方差，分别对各变量取自然对数， 记为ｌｎｌＳＲ、１ｎＦＩＲ、ｌｎＥ４Ｅ和ＩｎＦＳＳ。 ２．实证检验 （１）ＡＤＦ平稳性检验 在进行时间序列分析时，要求所采用的时间序列必须是平 稳的或者至少是同阶单整的，否则将会产生“伪回归”问题。为 此首先采用ＡＤＦ检验法对各个时间序列ｌｎｌＳＲ、ｌｎＦＩＲ、ｌｎＦＡＥ 和ｌｎＦＳＳ及其一阶差分进行单位根检验，滞后阶数由ＡＩＣ和 ｓｃ准则确定。检验结果见表１。 从表１中可见，原始序列都是非平稳的，经过一阶差分处 理后所有差分变量（ＤＩｎｌＳＲ、Ｄ１ｎＦＩＲ、ＤｌｎＦＡＥ、ＤｌｎＦＳＳ）都是 平稳的，因此变量ｌｎｌＳＲ、ＩｎＦＩＲ、ｌｎＦＡＥ和ｌｎＦＳＳ均为一阶单 整，层口ｌｎｌＳＲ～ １）、１ｎＦＩＲ～ｔ（１）、ｌｎＦＡＥ￣Ｉ（１）、ｌｎＦＳＳ一，（１）。 表１ ＡＤＦ检验结果 变量 检验类型 临界值 （ＣＴ，Ｋ） ＡＤＦ ，１％ ５％ １Ｏ％ 结论 １ （Ｃ．Ｔ，５） 一１ ７０５９６４ —４．２８４５８０ —３．５６２８８２ —３．２１５２６７ 非平稳 ｌｎ， （Ｃ。Ｔ，９） 一３．０８６１６９ —４ ３３９３３０ —３．５８７５２７ －３．２２９２３０ 非平稳 １１１网 （Ｃ，０。６） 一２．２６０４９７ －３．６６１６６１ －２ ９６０４１１ —２．６１ ９１６０ 非平稳 １ｎＲ；Ｓ （Ｃ，Ｔ，７） 一Ｏ．１７７５１９ —４ ２８４５８０ —３．５６２８８２ —３ ２１５２６７ 非平稳 ＤｈｄｓＲ （Ｏ，０，４） 一４ ０４４２４０ －２．６４４３０２ —１．９５２４７３ —１．６１０２１１ 平稳 Ｄ１ｎＨＲ （Ｏ，０，７） 一３．３５２７２７ ～２．６４４３０２ —１ ９５２４７３ —１．６１０２１１ 平稳 Ｄｌｎ麒 （０，０，７） －３．８３９３５１ －２．６６９３５９ —１．９５６４０６ —１．６０８４９５ 平稳 ，Ｊｌｒ Ｓ （Ｏ，０，７） 一３ ３４７２２７ －２．６４４３Ｏ２ —１．９５２４７３ —１．６１０２１１ 平稳 注：检验类型（ｃ．Ｔ，Ｋ）申的ｃ、Ｔ分别表示检验方程中是否包含常 数项和时间趋势项，０表示不包括，Ｋ指滞后阶数。 （２）协整检验 为进一步分析北京市金融发展与产业结构调整之间是否具 有长期的均衡关系，对上述相关变量进行协整检验。协整检验 的目的就是从分析时间序列的非平稳性人手，寻找非平稳变量 之间是否蕴含着长期的均衡关系。根据时间序列的个数多少， 协整检验的方法主要有Ｅ—Ｇ两步法和Ｊｏｈａｎｓｅｎ多重协整检验。 前者主要适用于两个同阶单整变量之间的协整关系检验，后者 适用于多变量之间的协整关系检验，故本文采用Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整 检验法来分析北京金融发展指标与产业结构调整指标之间的协 整关系。基于前面单位根检验的结果，对各变量的协整关系检 验结果见表２。 表２表明，在５％的显著水平下，北京市的各相关变量之 间存在两个协整向量，即北京地区的金融发展指标与产业结构 调整指标之间存在长期的均衡关系。在此基础上，可以根据最 －９６・ 大似然估计法得到长期协整方程，见下式（括号中是标准差）： １ｎｌＳＲ＝０．０２３９５３１ｎＦＩＲ＋Ｏ．０４５４６９１ｎＦＡＥ－Ｏ．０５４８７１ｎＦＳＳ （１） （０．０２１９） （０．０３７９６） （０．０１５４２） 表２ Ｊｏｈａｎａｅｎ协ｔｔｔｌｔ＂结果 特征根 迹统计量（Ｐ值） 最大特征值（Ｐ值） 协整向量个数 ０．６３４７９２ ６２．８２９６２ ０．ｏ０１ｌ ２７，５８４３４ Ｏ．Ｏ２２４ 没有’ ０．４８０６７３ ３２．６１ １０１ ０．Ｏ２３１ ２１．１３１６２ ０．０７９４ 至多一个‘ ０．２４５０９１ １２．９５４３４ Ｏ．１ｌ６５ １４．２６４６０ ０．３３６２ 至多两个 ０．１３９８５５ ４．５１９６ｌ５ ０．０３３５ ３．８４１４６６ ０．０３３５ 至多三个 注： “ 表示在５％的显著水平下拒绝原假设。 从长期来看，北京市金融发展与产业结构优化率之间保持 长期的均衡关系。从经济意义来看，北京市金融相关率每增加 一个百分点可以引起产业结构优化率同方向变动０．０２３９５３个百 分点，金融效率指标每增加一个百分点引起北京市产业结构优 化率同方向变动０．０４５４６９个百分点，而金融储蓄结构每增加一 个百分点则引起产业结构优化率反方向变动０．０５４８７个百分点。 （３）格兰杰ｆＧｒａｎｇｅｒ）因果关系检验 协整检验只能分析金融发展指标与产业结构调整之间是否 具有长期的稳定的均衡关系，而二者之间是否具有因果关系， 需要通过格兰杰（Ｇｒａｎｇｅ￣因果关系检验加以验证。 表３ Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系检验结果 原假设 观测量 Ｆ统计值 显著性水平 是否接受 金融相关率不是产业结构 优化的格兰杰原因 ３０ ４．２４３７３ Ｏ．Ｏ２５９Ｏ” 拒绝 产业结构优化不是金融相 关率的格兰杰原因 ３０ ０．９３２６３ Ｏ．４Ｏ６７８ 接受 金融效率不是产业结构优 化的格兰杰原因 ３０ １．３９１２５ ０．２６７３７ 接受 产业结构优化不是金融效 率的格兰杰原因 ３０ １．３９ｌ２５ ０．４１４５８ 接受 金融储蓄结构不是产业结 构优化的格兰杰原因 ３０ ６．５６４８５ ０．０ｏ５ｌ１’ 拒绝 产业结构优化不是金融储 蓄结构的格兰杰原因 ３０ ３．０５９６１ ０．０６４７７”’ 拒绝 注：“ 表示在ｌ％的显著性水平上拒绝原假设； “｝ 表示在５％的显著性水 平上拒绝原假设； “＋ 表示在１０％的显著性水平上拒绝原假设。 从检验结果来看（见表３），金融相关率ｆＦｌＲ）是产业结构优 化率（ＩＳＲ）的格兰杰原因，反之不成立；金融效率指标（ＦＡＥ）与产 业结构优化率（ＩｓＲ）之间不存在因果关系；金融储蓄结构（ｒｓｓ）与 产业结构优化率（ＩＳＲ）之间存在双向因果关系。这表明北京金融 规模增长（即金融相关率变化）、金融储蓄结构的变动会影响 产业结构的优化调整，反过来，产业结构的优化对金融储蓄结 构有影响，对金融相关率却没有影响；与此同时，北京金融效 率的提高对产业结构的优化没有什么帮助，反之亦同。 可见，１９７８—２００９年，北京金融发展与产业结构调整存在 长期稳定的协同效应，金融深化推动了产业结构优化，金融储 蓄结构的变化对产业结构的优化产生显著的影响，说明金融发 展对产业结构调整发挥了积极的促进作用，而产业结构优化对 金融发展与产业结构调整关系的实证研究 金融储蓄结构的调整也具有一定的影响。但是整体上北京金融 发展与产业结构调整之间并没有表现出双向的良性互动的局面。 四、北京金融发展对三次产业增长贡献度的差异分析 五、结论与建议 时间序列分析表明，北京金融发展与产业结构调整存在长 期稳定的协同效应。金融相关率与金融储蓄结构是产业结构优 化率的格兰杰原因，而产业结构优化率不是金融相关率的格兰 杰原因，却是金融储蓄结构的格兰杰原因。金融效率指标与产 业结构优化率之间不存在因果关系。即金融发展促进了产业结 构的优化，但同时产业结构的优化并没有对金融发展发挥良好 的促进作用。 为进一步探讨北京金融发展对产业结构调整的影响程度， 解释金融发展对北京产业结构升级的促进作用，本文拟建立一 个以金融发展指标为自变量，以各产业产值为因变量的回归方 程模型加以分析。根据上述协整分析及格兰杰分析的结果，将 代表金融发展规模的金融相关率（ＦＩＲ）作为自变量，然后分别对 三次产业的产值进行分析，建立回归方程： ｌｎＹ ｎｌｎＦＩＲ＋＋￣ （２） 其中ｙ 表示第ｉ产业各年的产值， 为残差项，ｉ取值为 １、２或３，分别表示第一产业、第二产业或第三产业。北京 １ ９７８—２００９年各年三次产业产值及其他相关数据均来自于历年 Ｅ京统计年鉴》。 为避免出现“伪回归”问题，先对北京三次产业产值进行 ＡＤＦ平稳性检验（见表４）。其中为消除数据中存在的异方差， 分别对各变量取自然对数，记为ｌｎＹ 、ｌｎＹ 和ｌｎＹ ，其一阶 差分记为ＤｌｎＹ１、ＤｌｎＹ２和ＤｌｎＹ３。由表４可见ｌｎＹ．、ｌｎＹ２和 ｌｎＹ 均为一阶单整。ｌｎＦＩＲ在前面已经过ＡＤＦ检验为一阶单整。 表４北京三次产业产值ＡＤＦ检验结果 变量 检验类型 （ｃＴ，Ｋ） ＡＤＦ Ｉｌｇ界值 ，１％ ５％ １Ｏ％ 结论 ｌｎ，野ｃ （Ｃ，Ｔ，９） 一３．０８６１６９ —４．３３９３３０ —３ ５８７５２７ —３．２２９２３０ 非平稳 ＤＩｎＦＨｔ （０，０，７） －３．３５２７２７ —２．６４４３０２ —１．９５２４７３ —１．６１Ｏ２１１ 平稳 ｌｎＹ１ （Ｃ，Ｔ，７） －３．０５６１６６ —４ ３９４３０９ －３．６１２１９９ －３．２４３０７９ 非平稳 Ｄ１ｎＹｌ （Ｃ，Ｏ，６） 一４．１６７３６４ —３．６７０１７０ －２．９６３９７２ —２ ６２１ｏ０７ 平稳 １ｎＹ２ （Ｃ，Ｔ，７） －２ ３７３７１４ —４ ３２３９７９ —３．５８０６２３ —３．２２５３３４ 非平稳 Ｄｌｎｙ， （Ｃ，０，３） 一３．７９４７９２ —３ ６７９３２２ —２ ９６７７６７ —２ ６２２９８９ 平稳 ｌｎＹ３ （Ｃ，Ｔ，７） 一１．４９１５９９ —４．２９６７２９ —３．５６８３７９ —３．２１８３８２ 非平稳 Ｄ１ｎｙ （Ｃ，０，７） 一３ ７０５４０６ —３．６７０１７０ —２．９６３９７２ —２．６２１００７ 平稳 注：检验类型（ｃ，Ｔ，Ｋ）中的ｃ、Ｔ分别表示检验方程中是否包含常数项和时 间趋势项，０表示不包括，Ｋ指滞后阶数。 接着使用Ｅｖｉｅｗｓ５．０对式（２１进行回归分析，结果见表５。 从回归结果来看，三个方程的检验值、Ｆ值都通过检验， 和都较接近ｌ，表明三个方程的拟合优度较好，且金融相关率 即北京金融机构存贷款余额占ＧＤＰ的比重与三次产业的产值正 相关，金融相关率每提高一个百分点，第一产业的产值增加 ２．２６４６７３个百分点，第二产业产值增加２．８５９６７９个百分点，第 三产业的产值增加４．６４３４８７个百分点。可见，１９７８—２００９年， 北京金融规模的提高对第三产业产值的贡献度要大于第二产 业，而对第二产业产值的贡献度又大于第一产业。 表５金融２ｊｃ展时三次产业产值影响的回归结果 风 口１ Ｒ 调整的月 Ｆ值 第一产业 Ｏ．８ １ ２．２６４６７３ Ｏ．８２９７６７ Ｏ．８２４（ ３ １４６．２２９３ （ｔ值） ｆ３．３２３１６６） （１２．０９２５３） 第二产业 ２．５２２０３３ ：２．８５９６７９ ０．９２８４９１ ０．９２６１０７ ３８９．５２５８ （ｔ值） （１３．２１０４４） （１９．７３６４１） 第三产业 ０．３５７３２５ ４．６４３４８７ ０．９４ｌ９５３ ０．９４０ｏ１８ ４８６．８２【Ｍ 值） （１，２８８６０２） （２２．０６４０１） 目前北京的产业结构已进入到“三二一”模式，不过在三 次产业结构及其内部的比例结构上仍存在需要提高和调整的地 方，并且产业结构的调整与金融发展之间还没有实现有效地互 动。为此，笔者根据实证分析的结果，结合实际情况提Ｌ叶．以下 政策建议。 一是继续完善金融体系建设，提高金融风险防范意识与机 制建设。在继续扩大金融规模的同时，通过完善金融体制改 革，构造合理的金融结构并提高金融服务的效率，加强金融风 险防范与管理，为产业的发展提供有效地支持和良好的筹融资 环境与平台。 二是积极发展资本市场，着力拓宽融资渠道。要创建良好 的金融环境，鼓励股票、债券、风险投资基金等直接融资方 式，促进高新技术的产业化及产业结构的高级化。 三是倡导“绿色信贷”，通过优化信贷结构，促进产业结 构优化和经济发展方式的转变。如工行在国内同业率先倡导 “绿色信贷”理念，严格坚持信贷环保合规，主动退出“两高 一剩”行业，积极构建信贷支持节能环保的长效机制，以优化 信贷业务结构，值得银行业同行借鉴和学习。 四是继续调整优化产业结构，促进技术进步，积极转变经 济发展方式。根据北京总体发展规划与布局，制定科学持久的 产业政策，对于北京来说，要继续优化第一产业，大力发展生 态农业，不断完善农业功能定位服务；做强第二产业，第二产 业向新一代信息技术、生物医药、新能源、节能环保、新能源 汽车、新材料、高端装备制造和航空航天八大战略性新兴产业 重点倾斜；做大第三产业，着力发展现代服务业。与此同时， 通过产业结构的优化发展带动和引导资金的需求，进而影响和 优化金融结构与效率、促进金融的发展。 【参考文献】 …１ Ｇｏｌｄｓｍｉｔｈ Ｒ Ｗ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｓｔｒｕｃｌｕｒｅ ａｎｄ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ【Ｍ Ｊ＿Ｎｅｗ Ｈａｖｅｎ：Ｙａｌｅ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ Ｐｒｅｓｓ，１９６９． ［２】Ｋｉｎｇ Ｒ，Ｌｅｖｉｎｅ Ｒ．Ｆｉｎａｎｃｅ ａｎｄ ｇｒｏｗｔｈ：Ｓｃｈｕｍｐｅｔｅｒ ｍｉｇｈｔ ｂｅ ｒｉｇｈｔ ＩＪＩ． Ｑｕａｒｔｅｒｌｙ Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，１９９３（３）． 【３ Ｒａｊ３Ｊｎａ Ｒ Ｇ，Ｚｉｎｇａｌｅｓ Ｌ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ ａｎｄ ｇｒｏｗｔｈ Ｆｈｅ Ａｍｅｒｉｃａｎ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｒｅｖｉｅｗ，１９９８（３）． 【４邓光亚，４Ｊ唐天伟．中部区域金融发展与产业结构调整互动研究一基于 ＶＡＲ模型的实证分析【Ｊ】＿经济经纬，２ｏｌｏ（５）． 【５】蔡红艳．产业结构调整与金融发展一来自中国的跨行业调查研究ＩＪ】． 管理世界，２００４（１０）． 【６】曾国平，王燕飞，中国金融发展与产业结构变迁［Ｊ】＿财贸经济，２００７￣）． 【７］史诺平，廖进中，杨炜娜．中国金融发展与产业结构调整关系的实证 研究【Ｊ】．统计与决策，２０１ Ｏ（３）． ・９７・