海尔偿债能力分析

海尔集团偿债能力分析

一、集团简介

海尔股份前身是成立于1984年的电冰箱总厂，主要经营围：电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、吸尘器及配件、通讯设备制造。经过十多年的兼并扩，海尔集团公司已是我国家电行业的佼佼者。 二、偿债能力分析

偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。

以下分列2008年至2010年的相关数据表：

资 产 负 债 表

项 目 流动资产： 货币资金 结算备付金 拆出资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收保费 应收分保账款 应收分保合同准备金 应收利息 应收股利 其他应收款 买入返售金融资产 存货 一年到期的非流动资产 页脚. 2008年度期末金额 2,461,585,9.88 2,512,216,228.71 794,570,479.88 168,607,031.81 73,436,9.52 1,852,917,237.04 2009年度期末金额 2010年度期末金额 6,282,453,462.87 3,505,032,202.57 1,204,9,240.74 168,607,031.81 63,094,717.10 1,742,2,533.99 10,098,119,515.96 7,060,8,322. 2,141,519,625.34 555,731,068.86 43,624,935.98 12,665,919.76 101,887,941.42 3,557,067,650.22 . . 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 发放贷款及垫款 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 短期借款 向银行借款 吸收存款及同业存放 拆入资金 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 卖出回购金融资产款 应付手续费及佣金 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付分保账款 保险合同准备金 代理买卖证券款 代理承销证券款 一年到期的非流动负债 其他流动负债 页脚. 7,863,333,591.84 5,492,691.03 1,383,557,4.60 2,455,921,500.25 204,024,970.66 134,943,956.80 614,986.08 182,708,616.38 4,367,2,185.80 12,230,597,777. 174,700,000.00 638,769,659.35 1,614,063,342.75 1,025,259,288.26 90,110,267.20 -93,314,919.23 267,268,969.25 687,882,661.67 39,800,000.00 12,5,061,310.84 10,3,188.94 1,527,259,286.09 2,449,481,465.46 261,913,760.20 197,918,351.85 1,160,314.72 153,4,852.28 4,602,091,219. 17,497,152,530.38 2,614,969,392.31 3,156,2,711.66 9,386,384.59 294,790,022.66 130,960,265.73 280,940,199.39 1,190,297,567.92 39,800,000.00 23,571,1,980.18 13,561,534.73 1,078,317,683.37 20,800,129.00 3,172,2,232.83 4,716,619.29 363,255,177.23 391,366.02 402,659,469.00 5,695,991,211.47 29,267,156,191.65 861,136,338.00 4,437,085,684.49 6,399,534,6.84 1,912,291,687.15 639,174,709.92 819,299,792.15 16,935,042.08 352,825,594.69 3,235,0,909.43 . . 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 减：库存股 盈余公积 一般风险准备 未分配利润 外币报表折算差额 少数股东权益 股东权益合计 负债和股东权益合计

4,444,539,269.25 79,400,000.00 639,156.15 4,961,612.00 85,000,768.15 4,529,0,037.40 1,338,518,770.00 3,005,773,7.22 1,160,767,178.78 1,268,946,232.57 927,052,011.67 7,701,057,740.24 12,230,597,777. 8,698,036,4.26 1,449,230.85 45,427,712.33 46,876,943.18 8,744,913,487.44 1,338,518,770.00 3,030,528,900.82 1,231,756,067.77 2,119,929,744.91 归属于母公司所有者权益合计 6,774,005,728.57 7,720,733,483.50 1,031,505,559.44 8,752,239,042.94 17,497,152,530.38 18,673,348,412.75 1,011,188,840.23 10,097,068.29 83,734,439.31 1,105,020,347.83 19,778,368,760.58 1,339,961,770.00 1,780,902,468.97 1,461,577,982.87 2,429,017,390.24 8,465,630.78 7,019,925,242.86 2,468,862,188.21 9,488,787,431.07 29,267,156,191.65 利 润 表

项目 一、营业总收入 其中：营业收入 利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入 页脚.

2008年期末金额 30,408,039,342.38 30,408,039,342.38 2009年期末金额 2010年期末金额 32,979,419,367.01 32,979,419,367.01 60,588,248,129.75 60,588,248,129.75 . . 二、营业总成本 其中：营业成本 利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 29,392,367,129.56 23,375,986,068.53 95,4,059.03 4,074,594,216.59 1,691,186,469.23 103,655,265.15 51,491,051.03 加：公允价值变动收益（损失以“–” 号填列） 投资收益（损失以“–”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 汇兑收益（损失以“–”填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额（亏损总额以“–”号填列） 减：所得税费用 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 六、每股收益： （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 151,058,393.06 31,515,9,782.90 24,263,147,272.18 134,738,200.38 4,984,187,508.44 2,116,221,142.76 -7,965,819.41 25,661,478.55 167,071,7.33 57,865,369,583.78 46,420,009,145.90 160,226,116.51 7,815,461,209.67 3,416,6,435.09 6,658,266.14 46,350,410.47 263,666,041.69 三、营业利润（亏损以“–”号填列） 1,166,730,605.88 34,345,040.40 63,948,6.53 1,137,126,749.75 158,428,166.59 768,178,067.10 210,520,516.06 0.574 0.574 其中：非流动资产处置净损失 1,630,501,338.44 116,134,297.88 6,485,256.04 1,740,150,380.28 365,2,251.25 1,374,608,129.03 1,149,474,619.69 225,133,509.34 0.859 0.856 7,690,134.09 1,382,298,263.12 1,156,284,732.72 26,013,530.39 737,470,704.78 11,708,7.80 3,2,986.26 3001585502. 888,022,311.38 五、净利润（净亏损以“–”号填列） 978,698,583.16 2113563191.26 2,034,594,665.84 7,6,525.42 1.520 1.512 37,929,531.76 2,862,213,723.02 2,0,949,538. 807,2,184.38 七、其他综合收益 八、综合收益总额 归属于母公司所有者的综合收益总额 归属于少数股东的综合收益总额 -12,524,332.1 966,174,251.06 757,573,475. 208,600,775.42

页脚.

. .

现 金 流 量 表

项 目 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 客户存款和同业存放款项净增加额 向银行和同业存放款项净增加额 向其他金融机构拆入资金净增加额 收到原保险合同保费取得的现金 收到再保险业务现金净额 保户储金及投资款净增加额 处置交易性金融资产净增加额 收取利息、手续费及佣金的现金 拆入资金净增加额 回购业务资金净增加额 收到的税费返还 收到其他与经费活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 客户贷款及垫款净增加额 存放银行和同业款项净增加额 支付原保险合同赔付款项的现金 支付利息、手续费及佣金的现金 支付保单红利的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 质押贷款净增加额 页脚.

2008年末金额 17,071,392,457.45 261,731,668.47 157,133,290.79 17,490,257,416.71 10,034,316,195.49 1,9,501,975.23 1,432,988,519.19 2,805,861,157.19 16,172,667,847.10 1,317,5,569.61 242,000.00 25,913,939.84 2,868,880.20 0.00 1,581,050.70 30,605,870.74 402,091,287.60 682,599,488.21 0.00 2009年末金额 2010年末金额 23,858,3,773.79 56,590,410,8.34 124,474,979.73 232,136,269.97 24,215,505,023.49 12,576,097,906.52 2,040,334,569.43 1,937,192,0. 3,035,617,939.98 19,5,242,480.47 4,626,262,3.02 26,369,3.71 285,000.00 275,619,669.81 825,201,104.75 57,691,231,322.90 39,223,188,707. 4,004,260,4.83 2,630,243,198.63 6,249,913,529.56 52,107,605,925.56 5,583,625,397.34 1,027,400.00 259,349,907.91 5,361,119.39 26,6,3.71 262,807,958.05 267,694,227.30 2,533,908,805.19 . . 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券先后到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 0.00 1,755,937.84 1,086,446,713.65 2,450,000.00 2,450,000.00 179,500,000.00 0.00 0.00 181,950,000.00 62,000,000.00 342,944,367.48 0.00 0.00 404,944,367.48 -222,994,367.48 0.00 38,7,359.22 2,420,831,605.66 2,459,585,9.88 投资活动产生的现金流量净额 -1,055,840,842.91 262,807,958.05 -236,153,314.34 1,946,392.02 0.00 0.00 1,946,392.02 444,046,392.02 315,141,730.69 3,798,125,347.33 -3,530,431,120.03 135,095,242.69 2,170,902,056.00 0.00 0.00 2,305,997,298.69 1,868,830,276.00 608,296,5.77 759,188,122.71 -569,241,730.69 3,820,867,497.99 2,459,585,9.88 2,477,126,921.77 -171,129,623.08 6,280,453,462.87 7,811,236,230.87

（一） 短期偿债能力：

是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。分析一个企业的短期偿债能力强弱，一方面要看企业流动资产的多少和质量如何，另一方面要看企业流动负债的多少和质量如何。

1、流动比率：

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率是流动资产与流动负债的比值，是衡量企业短期偿债能力的核心比率。它的涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障。它揭示了流动负债被偿付的可能性，反映在最坏情况下，如企业出现严重亏损或处于清算时，抵御资产价值缩水的安全程度。 流动比率的分析主要采用趋势分析和同业分析等方法。 （1）趋势分析

流动比率的趋势分析是指企业历史各期流动比率实际值所进行的比较分析。

采用趋势分析有两个优点：一是比较基础可靠，趋势分析以企业历史指标为依据，历史指标是企业曾经达到的水平，通过比较，可以观察企业偿债能力的变动趋势。二是具有较强的可比性，便于找出问题。因此，趋势分析主要通过比较，揭示差异分析原因，推断趋势，二是经营环境变动后，也会减弱历史比较的可比性。

页脚.

. .

海尔公司2008年—2010年流动比率表： 项目 流动资产（元） 流动负债（元） 比率 2008年 7863333591.84 4444539269.25 1.76 2009年 .84 869803.26 1.48 2010年 .18 .75 1.26 从上表可以看出，该公司连续3年的流动比率在1.93-1.26之间，呈下降趋势。

（2）同业分析：

美的与海尔同属于家电企业，我们来看看美的的流动比率，相比较一下。 项目 流动资产（元） 流动负债（元） 比率

从图表可以看出，美的2008年---2009年三年流动比率在1左右，2008年略小于1，说明流动能力稍微偏弱，但近两年有变强的趋势。而海尔的流动比率虽呈下降趋势，但流动比率值都高于美的公司。

2、速动比率：=速动资产/流动负债 （速动资产=流动资产—存货）

速动比率表明企业以具有较强变现能力的流动资产抵偿流动负债的能力，在企业陷入财务困境或破产时，存货往往不能够变现，因此“所谓的流动性强的流动资产”通常是扣除了存货之外的流动资产。

海尔公司2008—2010年的速动比率如下表：

年份 速动资产 流动负债 速动比率

2008 6787584609.6 4444539269.25 1.53 2009 .85 869803.26 1.28

2010 .9 .75 1.07

页脚.

2008年 13786770.23 160153.84 0.86 2009年 21131978.98 18859423.45 1.12 2010年 28016799.15 25188118.27 1.11 . .

再来看一下相同行业美的公司同一时段的比较， 2008年至2010年的速动比率表 年份 速动资产 流动负债 速动比率 2008 233.77 160153.84 0. 2009 15304471.46 18859423.45 0.81 2010 17580550.48 25188118.27 0.70 由以上两表可知，海尔公司的速动比率虽然呈下降趋势，但一直在1以上，而美的公司的速动比率围绕0.7波动，未能达到1，说明海尔公司以具有较强变现能力的流动资产抵偿流动负债的能力稍强，美的公司的要稍微偏弱。

3、现金比率

现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金比率反映企业的即时付现能力，即随时可以还债的能力。在评价企业短期偿债能力时，一般说来现金比率重要性不大，因为不可能要求企业用现金类资产偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够的现金资产。但是，当企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了。现金比率的作用是表明在最坏情况下企业的短期偿债能力如何。

现金比率高，说明企业支付能力强，但如果这个指标过高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。因此，在对这个指标下结论之前，应充分了解企业实际情况。企业保持合理的现金比率是很必要的。

海尔公司2008年至2010年现金比率表： 年份 现金 流动负债 现金比率 2,461,585,9.88 2008年 4444539269.25 0.55 6,282,453,462.87 2009年 869803.26 0.72 10,098,119,515.96 2010年 .75 0. 美的公司同一时期现金比率表： 年份 现金 流动负债 现金比率 2285322.37 2008年 160153.84 0.1427 3855082.14 2009年 18859423.45 0.2044 5802686.28 2010年 25188118.27 0.2304

由以上三个项目比率，可以看出：

海尔的流动比率、速动比率总体呈走低趋势，现金比率一直维持在0。5—1之间波动，企业资产流动性下降，短期债务偿还能力下降。

海尔公司短期偿债能力主要指标，如下图表：

年份 2008年 2009年 2010年 页脚.

流动比率 1．76 1．48 1．26 速动比率 1．53 1．28 1．03 现金比率 0．55 0．72 0． . .

导致这一变化的主要因素，可能是经营周期的变长，而促使流动比率下降。同时该企业短期偿债能力降低，财务风险上升。而三年时海尔的速动比率不断下降，归其原因，一方面是存货在流动资产中占有较大的比重，另一方面是预收账款和应付票据的增加使得流动负债增加，不过应收账款却有所减少，使得企业不必过多计提坏账准备，使得速动比率的可信度增高。

（二）长期偿债能力

1、利用资产负债表分析长期偿债能力

资产负债率=负债总额/资产总额

总资产负债率表明企业总资产中负债所占的比重，该指标越大说明企业的负债比例越高，

企业的债务风险越大，债权人的债权资本在企业破产清算时所受到的保护程度越低。

海尔2008—2010年资产负债率： 年份 2008年 2009年 2010年 负债总额 45290037.40 8744913487.44 .58 资产总额 . .38 .65 资产负债率 0.37 0.49 0.67 美的公司同一时期的资产负债率表： 年份 2008年 2009年 2010年

海尔与美的公司相比资产负债率较低，但2010年略高一些。海尔公司2008—2009年的资产负债率在0.4在右，资产负债率低，企业不能偿债的可能性小；而2010年的资产负债率在0.67，这样的比例偏高，要合理的控制负债的风险。

页脚.

负债总额 16091081.27 129753.18 25671340.68 资产总额 23383586.43 31657627.47 420037.52 资产负债率 0.6881 0.5980 0.6104 . .

2、利用利润表分析长期偿债能力

利息费用保障倍数=息税前利润/利息支出=（税前利润总额+利息支出）/利息支出

=（税后净利润+所得税+利息支出）/利息支出

利息保障倍数反映企业可用于支付利息的利润（EBIT）与利息支出之间的比例关系，表明企业支付能力的高低。

下表为海尔公司2008年—2010年利息保障倍数表： 年份 EBIT 年应付利息 利息保障倍数 2008年 2009年 2010年 1161725308.01 17604611.33 3037836861.46 24,598,558.26 20,310,809.05 36,251,358.82 47.23 86.68 83.80 （在每年年报的财务报表附注中，财务费用明细中，可查到利息支出一项。） 利息费用保障倍数反映了当期企业经营收益是所需支付的债务利息的多少倍，从偿付债务利息资金来源的角度考查查债务利息的偿还能力。该指标越高，表明企业的债务利息偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。企业的经营风险越大，要求的利息费用保障倍数越大。在经营风险相同的情况下，企业利息费用保障倍数越大，支付利息的能力越强。

下面，我们再来看看同行业美的电器的利息保障倍数：

年份 2008年 2009年 2010年 EBIT 1755571.41 2752828.84 4963170.78 年应付利息 805015.70 702592.96 449580.83 利息保障倍数 1.94 3.92 11.04

利息保障倍数只有大于1才是比较正常的，与美的相比，海尔公司的利息保障倍数要远远高于美的电器的利息保障倍数，说明海尔公司偿还债务的能力非常强。企业的经营更有保障，获利能力更强。

综合以上两项表格可见：资产负债率2008年—2009年的比值较低，企业不能偿债的可能性较小，2010年较高，应合理控制负债的风险；海尔公司2008—2010年的利息保障倍数比较大，说明企业支付利息的能力较强，企业的获利能力更有保障。由于海尔拥有庞大而稳定的家电市场，所以人们对它的长期偿债能力还是有很大的信心的。

另附：

美的公司的资产负债表、利润表、现金流量表：

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