维普资讯 http://www.cqvip.com 投费风陵藏莫防范 口连卫宣丹英 任何以获取收益为目的投资都会伴 随着风险，风险和收益的基本关系是成 的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、利 率波动等。具体地说，引起市场风险的主 要因素是：（１）通货膨胀，即一国经济中 因纸币发行量超过商品流通所需所引起 险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到 重要合同、诉讼失败等。公司特有风险还 包括信用危机等，公司特有风险是随机发 正比的，即风险越大要求的收益也就越 高，市场竞争的最终结果，在投资收益相 同的情况下，人们自然会选择风险小的 投资，而竞争的加剧其风险增加，收益率 也随之下降。高风险的项目带来的是高 收益，低回报的项目当然是低风险。对于 每一个希望以最小的风险获取最大收益 生的，它可以通过多角化投资来分散。 的货币贬值、物价普遍上涨的现象。对于 那些喜欢把钱存在银行里的投资者来 说，通货膨胀乃是最大的风险。当银行利 率低于通货膨胀率时，随着时间的推移， 投资者所具有的购买力也就随之降低。 （２）利率风险，利率的变化会影响股票和 债券的价值。股票价格会随着利率变动 而呈现出反向变动。（３）流动性风险，某 些股票交投稀疏，想把它卖出手也不容 不同投资方式的投资风险 当制订投资计划时，投资者要充分 考虑各种投资的风险因素。 １．股票。股票投资的潜在报酬率一般 比其他类型的投资为高，但也是风险最 大的证券投资之一。股票投资主要的风 险是指实际获得的收益低于预期的收益 可能性。导致实际收益低于预期收益的 原因，主要有股息的减少和股票价格的 的投资者来说，重要的是得学会分析和 防范投资风险。 投资风险分为市场风险和公司特有 风险。因此，要防范投资风险，投资者除了 要了解公司的经营策略和财务状况外，还 要考虑公司之外的各种投资风险。 １．市场风险市场风险是指由那些对 所有的公司都会产生影响的因素所引起 易。这类市场风险涉及所有的投资对象， 它不能通过多角化投资来分散 ２．公司特有风险公司特有风险是指 发生于个别公司的特有事件所造成的风 非预期变动。应对股票投资风险的通用 方法是投资分散化，就是选择若干种证 券加以搭配，建立证券组合。报酬高低、 数额，增强全员责任心和责任意识，加大 吸收农村自然人和法人人股的工作力 度，使农村信用社真正成为为社员服务 的合作性金融组织。 ２．完善法人治理结构。法人治理结构 是农村信用社民主管理的关键问题，其 核心内容是决策权、经营权和监督权。实 行一级法人后，县联社要对原“三会”进 行重新调整和组合，按出资额或经营业 绩等指标，重新确定“三会”人员的组成， 在民主选举的基础上，产生县联社新的 “三会”，使改制后的县联社法人机构能 按现代企业制度运行，真正实行民主管 理，民主决策和民主监督。 ３．完善制度建设。一级法人的改革 后，农村信用社的管理产生根本性变化， 原有的规章制度有相当部分已不适应。为 此，县级联社要从改革伊始，加大制度的 建立与完善，其中重点应突出监督考核制 度、内控制度、信贷安全制度、体系运转的 是管理的重中之重，事关农村信用社的发 展。资金组织方面，县联社要依据历史状 况和当前经济发展状况，合理分解任务， 并积极协助基层社开办各项中间业务和 实行服务创新，拓宽资金组织的广度和深 度。资金运用方面，实行严格的集中管理， 在统一运用的前提下，实行分级授权 分 级管理，适度集中资金向经济条件好的地 区倾斜，从时间和空间上统筹安排资金， 有效地提高资金的使用效率。同时，加大 不良资产的管理力度，落实责任人，实施 贷款责任终身制，全面提高资产质量。 ５．强化财务管理。改制后的一级法人 要加强财务成本核算，规范财务行为。对 基层社财务收支、固定资产购建报废等实 行统一管理。统一核算。基层社实行报账 制，费用开支实行限额控制管理，由基层 社灵活掌握运用，避免实行一级法人后， 基层社出现缺乏灵活性和积极性的现象。 ６．优化人事管理。统一法人后的县级 把工作业绩和业务素质结合起来，体现 优胜劣汰、能上能下、充分发挥人才潜 能，完善工资激励机制，建立岗位管理与 工资管理体系，真正做到奖优罚劣。 ７．消化历史包袱。农村信用社积聚的 沉重历史包袱是阻碍其以县联社为一级 法人核算改革的一个重要因素。政府及 相关职能部门要给农村信用社以必要的 优惠和扶持政策，为农村信用社法人核 算模式改革创造宽松的环境。如加大对 农村信用社支农再贷款力度，放宽利率 管制，通过减免征农业贷款营业税、历年 亏损税前弥补等措施。 农村信用社的法人核算模式改革是 金融体制改革的重要组成部分，以县级 联社为一级法人核算模式将是农村信用 社法人核算模式改革的目标和取向。相 信在党的十六大提出的经济建设新方略 的推动下，信用社的法人核算模式将步 入一个崭新的阶段，为地方经济发展作 日常制度、资金、财务的管理制度建设。 ４．规范资金运作。资金的组织和运用 联社要充分发挥人事管理的优势，进一 步完善用人机制和员工考核体系，真正 出更大的贡献。■ 蠹江镪舢摹ｌ。一田 维普资讯 http://www.cqvip.com 风险大小互不相同的多种证券可起互补 还有可能高于普通投资者。基金作为一个 投资者来说，凭借其庞大资金，足够的专 业技能，能按照其意愿选择不同风险程度 的投资组合，尤其是能够将基金资产投资 在高风险的市场上（如期货市场、期权市 场）。在这种情况下，基金投资的风险会高 于普通投资者。如国外的对冲基金就是将 投资集中于高风险的市场，以图获取高额 的风险报酬。因此投资该种类型基金的投 资者就必须承负高于直接投资证券市场 的风险。（４）法规和基金契约制约了基金 在某些情况下控制风险的能力。基金在专 品种进行投资呢？在对证券投资基金品种 抉择的过程中，我们建议可依如下步骤进 作用，这样一来，证券组合可在保持特定 收益水平的条件下把风险减小到最低限 度，或将风险限制在愿意承担的水平前 提条件下使收益最大化。 ２．债券。债券投资的风险具体包括违 约风险、利率风险、购买力风险、变现力 风险和再投资风险。（１）违约风险是指借 款人无法按时支付债券利息和偿还本金 行操作：第一步是衡量投资者自身的风险 承受能力；第二步是确定自己的投资目 标，挑选适合的基金类型；第三步是对同 类型的基金进行评估，选择出最佳的投 资基金品种；最后是根据市场情况的变化 和自身条件的变化，对自己的投资品种进 行调整。 的风险。避免违约风险的方法是，尽量购 买那些信用评估等级高的债券。（２）债券 的利率风险是指由于利率变动而使投资 者遭受损失的风险，由于债券价格会随 低风险的投资方式 １．基金。他们会通过投资多种股票和 多样化投资策略，来分散和化解风险：专 业的基金管理人具有甄别出优秀公司的 能力： 业能力、资讯网络和资金等方面的优势使 得自己控制风险的能力强于普通的投资 者，但是，由于基金受制于基金契约的约 利率变动，即使没有违约风险的国库券， 也会有利率风险。因此，这项风险一般很 难避免。（３）购买力风险是指由于通货膨 胀而使货币购买力下降的风险。报酬率 会上升的资产，其购买力风险当然低于 报酬率固定的资产。因此避免该风险的 方法是在预期会发生通货膨胀时，不买 收益固定的债券，而选择房地产、普通股 等受通货膨胀影响较小的项目进行投 束，其灵活机动性大打折扣，使基金在某 些情况下回避和控制风险的能力反而不 如普通投资者。（５）我国目前的市场状况 制约了基金管理人对风险的控制能力。目 前我国新生的证券市场受政策性因素的 影响依然较大，各股票价格波动的相关程 度较高，政策所招致的系统性风险在证券 市场风险中所占比重不轻，这种系统性风 ２．出色的公司：处于朝阳行业的实力 雄厚的大公司，即使在市道不好时，也可 能表现出色。 ３．国际性公司。他们的收入来源于多 个国家和多个市场，可以弱化某个市场 的经济衰退对他们的影响。 ４．政府垄断行业 公用事业企业（如 资。（４）变现力风险是指无法在短期内以 合理价格卖掉资产的风险。避免该风险 的方法是，购买具有交易活跃市场特征 电力、电信、煤气、供水）通常受国家保 护，可维持一定的利润率。这些公司可以 把增加的成本转嫁给消费者，一般不会 险是不能通过分散投资来加以消除或减 少的。另外，我国目前金融衍生产品市场 的证券，如购买国库券等。（５）再投资风 险购买短期债券，而没有购买长期债券， 基本上还是空白，作为国外基金管理人用 来控制风险的重要金融工具如指数期货、 股票期权等，在我国的出现仍需相当时 日。研究表明，上述两者都在很大程度上 关门大吉。 ５．国债。政府的偿还能力通常是最值 得信任的。 在短期债券到期收回现金时，如果利率 下降，不如当初购买长期债券。 ３．基金。投资基金是一种利益共享、 风险共担的集合投资方式，即通过发行基 “合适的资产分布比你选对股票更 重要”，所谓的资产分布就是投资组合， “不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，不只 削弱了我国基金管理人控制风险的能力。 （６）新基金的投资策略加大了基金的投资 风险较高。基金的收益来自利息、红利和 资本利得。目前，由于我国上市公司的股 利一般采取股票红利的方式，发放现金红 利的公司较少，派息率也偏低，我国的基 金单位，集中投资者的资金，由基金托管 人托管，由基金管理人管理和运用资金， 从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投 资，以获得投资收益和资本增值。证券投 资基金作为一种独特的金融产品，具有专 是说不要把资金投资在一只股票上，而 且还不要把资金全投资在股票上，简言 之：充分的投资分散是回避风险的最佳 方法。如果你是半仓，那么在大崩溃中你 的损失就是全仓的一半，或者说你就回 金，其收益将很大程度上取决于资本利 得，即股票价格的买卖差价。新近发行的 家理财的优势，对普通投资者来说不失为 参与证券市场、节省时间的较好工具。但 是，基金与其他任何金融产品一样，也是 有风险的。（１）基金不能消除市场固有的 风险。基金投资于股票和债券市场的收 益，会因为市场状况的变化而具有不确定 性，它并不能消除股票和债券市场固有的 避了一半的风险。一半现金（储蓄），一半 股票你就回避了一半的风险，如果你还 觉得风险过高就提高现金的比例，这样 风险就被控制住了。其实，一种资产组 合，根据你的风险承受能力一旦确定，那 就不要轻易改变（不管是牛市还是熊 市） 投资者惯犯的一个错误就是，资产 组合随市场波动而随意更改，资产组合 证券投资基金在招募说明书上亦将自己 定位为成长型，这种投资策略，使得基金 管理人在选择股票时往往聚焦于能带来 高资本利得的股票上，不言而喻，这类股 票往往具有价格波动幅度大的特性，投机 性较强，其风险程度远高于以获取股息收 入为主的股票，这无疑加大了证券投资基 风险，当股票和债券价格下落时，基金也 难逃亏损的厄运。（２）基金管理人并不能 减低投资风险基。基金管理人无法在较低 的风险程度上获取与其他投资者等额的 回报，也不能在风险相当的情况下，获取 比其他投资者高的收益率，他所能做的是 控制基金投资的风险水平，而不能消解或 金的投资风险。证券投资基金投资既有它 的优势，又有它的风险，可以说机会和风 险并存，鉴于市场上存在不同类别的证券 投资基金，如成长型股票基金、债券型基 金等，而且每一种类中又有不同的基金管 理人管理的基金，如何在众多的证券投资 基金中挑选适合投资者自身特点的基金 旦失去了应有的确定性，其防范风险 的能力也就无从谈起 一个稳定的资产 组合应具有调节风险程度的能力，但需 要的是纪律和忍耐，还要有拒绝市场波 动对你的种种诱惑的能力。■ 降低投资风险。（３）基金投资的风险程度 Ｉ【费任编辑金晓斌ｌ 雹￣ｆｆｔｌｔ２ｏｏ３ｆｌ。囊 羹 垂