公司金融 实验报告

实 验 报 告

课 程 公司金融

二级学院 经济与贸易学院 专 业 金融学

班 级

学生姓名 学号 教 师 时 间

重庆理工大学经济管理实验教学中心

实验 公司金融实验课 实验日期 实验地点 小组成员 一、【实验项目名称】 通过实验，使学生掌握如何评价一个公司的财务状况、经营成果和现金流量，进一步深入熟悉和掌握公司金融的相关理论，能够很好的把理论与实际情况联系起来，并能较好的处理公司金融方面的相关实际问题。 二、【实验目的与要求】 实验主要利用学校数字化图书馆里的 “国泰安CSMAR”数据库收集相关数据，并充分利用以下网站：中国、巨潮资讯、中国上市公司资讯网等。 三、【实验设备与环境】 1、每位学生选定一家上市公司，充分利用国泰安CSMAR数据库进行基本财务分析； 2、利用股票月度数据计算收益与风险； 3、计算公司两年的长期债务资本成本、权益资本成本和综合资本成本，对比两年数据分析资本成本变化的原因，给出再融资建议； 4、完成综合实验报告。 四、【实验内容】 上海普天上海普天邮通科技股份有限公司前身是创立于1951年的华东邮电器材厂，是国内最早的通信设备制造企业之一。1981年更名为邮电部上海通信设备厂。1993年7月进行股份制改制。同年10月18日，公司A股在上海证券交易所挂牌交易；1994年10月20日，B股上市。公司现有注册资本30492万元人民币。 最近几年公司的效益不好，而且由于金融危机的影响，最近5年公司都没有股票分红，在发行新股时也一样，由证券公司全部承销。公司也没有进行债券融资。 五、【实验数据记录】 实验1、基本财务分析 证券代码 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 盈利能力 会计年度 营业利润率 2005-3-31 0.024 2005-6-30 0.023 2005-9-30 -0.00682 2005-12-31 -0.01388 2006-3-31 -0.0034 2006-6-30 0.00399 2006-9-30 -0.00268 2006-12-31 0.19512 股东获利能力 会计年度 每股收益 2005-3-31 0.02 2005-6-30 0.1012 2005-9-30 0.1348 2005-12-31 0.18 2006-3-31 0.10 2006-6-30 0.25 2006-9-30 0.32 2006-12-31 0.42 营业毛利率 0.141732 0.157567 0.130595 0.102979 0.151953 0.159847 0.139161 0.122139 证券代码 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 证券代码 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 全面摊薄每股收益 0.18 0.42 现金流量能力 营业收入现金比会计年度 现金与利润总额比 率 2005-3-31 -0.129 -4.801 2005-6-30 0.0996 3.9083 2005-9-30 0.0753 2005-12-31 0.0367 2006-3-31 0.0429 2006-6-30 0.1208 24.539 2006-9-30 0.1908 2006-12-31 0.1576 0.7559 证券代码 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 证券代码 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 证券代码 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 证券代码 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 营运能力 会计年度 资本密集度 应收账款与收入比 2005-3-31 6.620016 2.0139 2005-6-30 3.282937 0.8385 2005-9-30 2.132334 0.5108 2005-12-31 1.6300 0.4955 2006-3-31 7.021843 2.3017 2006-6-30 3.411523 0.9634 2006-9-30 2.3172 0.6258 2006-12-31 1.705179 0.5619 发展能力 会计年度 可持续增长率 资本保值增值率B 2005-3-31 0.012309 0.9939 2005-6-30 0.018762 0.9663 2005-9-30 0.98 2005-12-31 0.9718 2006-3-31 0.9478 2006-6-30 0.005753 0.9575 2006-9-30 0.9765 2006-12-31 0.229217 1.1177 风险水平 会计年度 经营杠杆系数 综合杠杆 2005-3-31 2.373009 5.2671 2005-6-30 2.569945 6.1835 2005-9-30 4.0461 -18.85 2005-12-31 5.014 -9.217 2006-3-31 4.511929 -78.14 2006-6-30 3.0113 32.473 2006-9-30 4.433612 -66.35 2006-12-31 0.497767 0.5858 短期偿债能力 会计年度 流动比率 速动比率 2005-3-31 1.190448 0.6999 2005-6-30 1.202026 0.5784 2005-9-30 1.203286 0.606 2005-12-31 1.1808 0.7226 2006-3-31 1.182685 0.7256 2006-6-30 1.22133 0.6924 2006-9-30 1.207314 0.6699 1.627957 0.9184 长期偿债能力 证券代码 会计年度 资产负债率 有形净值债务率 600680 2005-3-31 0.609055 1.6984 600680 2005-6-30 0.592727 1.5913 600680 2005-9-30 0.586307 1.5527 600680 2005-12-31 0.593632 1.5997 600680 2006-3-31 0.609276 1.7068 600680 2006-6-30 0.5933 1.5945 600680 2006-9-30 0.607334 1.6903 600680 2006-12-31 0.488582 1.0251 实验2、收益与风险 上海普天股票月度风险与收益的数据收集 月初 月末 收益 风险 2008年12月 4.88 5.69 16.60% 2009年1月 5.9 6.34 7.46% 2009年2月 6.4 7.84 22.50% 2009年3月 7.7 9.52 23.% 2009年4月 9.5 8.59 -9.58% 2009年5月 8.52 8.58 0.70% 0.125038 2009年6月 8.61 9.2 6.85% 2009年7月 9.16 11.7 27.73% 2009年8月 11.69 11.7 0.09% 2009年9月 8.53 8.59 0.70% 2009年10月 8.75 8.96 2.40% 2009年11月 8.71 11.75 34.90% 平均 8.20 9.04 11.17% 600680 2006-12-31 实验3

三、筹资活动产生的现金流量：

吸收投资收到的现金

其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金

388,000,000.00

243,000,00

0.00

223,000,00

0.00

17,395,000.00

535,184,0

00.00

--

--

--

--

--

--

--

--

--

--

★发行债券收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计

偿还债务支付的现金

分配股利、利润或偿付利息所支付的现金

筹资活动现金流出小计

筹资活动产生的

-- -- -- -- --

-- -- -- -- --

388,000,000.00

243,000,00

0.00 277,346,00

0.00

223,000,00

0.00 162,096,00

0.00

17,395,000.00 44,444,400.00

535,184,0

00.00 614,292,0

00.00

432,346,000.00

12,152,100.00

8,315,450.0

0

3,809,360.0

0

17,437,700.00

14,270,30

0.00

444,498,000.00

285,661,00

0.00 -42,661,20

165,906,00

0.00 57,094,400.

61,882,200.00 -44,487,

628,562,0

00.00 -93,377,3

-56,497,800.00

现金流量净额 0.00 00 200.00 00.00 非流动负债 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 -- -- -- -- -- -- -- -- 3,0,460.00 -- -- 3,0,460.00 706,496,000.00 -- -- -- -- 4,294,220.00 -- -- 4,294,220.00 775,436,000.00 -- -- -- -- 4,294,220.00 -- -- 4,294,220.00 722,572,000.00 -- -- -- -- 3,5,900.00 -- -- 3,5,900.00 635,384,000.00 预计非流动负债 3,163,570.00 递延所得税负债 其他非流动负债 -- -- 非流动负债合计 3,163,570.00 负债合计 715,740,000.00 该公司没有向银行贷款，也没有发行债券， 而且最近几年也没有股票分红。所以债务资本成本和权益资本成本都算不出来。 六、【实验结果分析讨论】 实验1 对比上海普天和中国卫星两个公司，都是属于一个类型的公司。 盈利能力指标 营业利润率 = 营业利润/营业收入 营业毛利润率 =（营业收入-营业成本）/ 营业收入 600680上海普天 证券代码 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 会计年度 2005-3-31 2005-6-30 2005-9-30 2005-12-31 2006-3-31 2006-6-30 2006-9-30 2006-12-31 营业利润率 0.024 0.023 -0.00682 -0.01388 -0.0034 0.00399 -0.00268 0.19512 营业毛利率 0.141732 0.157567 0.130595 0.102979 0.151953 0.159847 0.139161 0.122139 600118中国卫星 证券代码 600118 600118 600118 600118 600118 600118 600118 600118 会计年度 2005-3-31 2005-6-30 2005-9-30 2005-12-31 2006-3-31 2006-6-30 2006-9-30 2006-12-31 营业利润率 -0.075 -0.002 0.0196 0.025 0.1209 0.1 0.0936 0.07 营业毛利率 0.1256 0.1356 0.1328 0.1507 0.2095 0.2003 0.12 0.1331 盈利能力作为企业存在的根本，关系着企业的生死存亡，企业盈利能力的强弱不管对于企业管理者，还是企业所有者和债权人都是至关重要的。由上表可以看出：中国卫星的的营业利润率和营业毛利率几乎是上海普天的高。说明中国卫星集团的获利能力与收益水平较高，在销售途径方面做了很好的规划。对投资人，债权人的保证程度较高。 股东获利能力指标 每股收益=净利润/总股数 600680上海普天 证券代码 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600118中国卫星 会计年度 每股收益 全面摊薄每股收益 0.18 0.42 2005-3-31 0.02 2005-6-30 0.1012 2005-9-30 0.1348 2005-12-31 0.18 2006-3-31 0.10 2006-6-30 0.25 2006-9-30 0.32 2006-12-31 0.42 每股收益 证券代码 600118 600118 600118 600118 600118 600118 600118 会计年度 全面摊薄每股收益 0.03 2005-3-31 -0.02 2005-6-30 0.0167 2005-9-30 0.042 2005-12-31 0.03 2006-3-31 0.0531 2006-6-30 0.09 2006-9-30 0.14 600118 2006-12-31 0.24 0.24 在每股收益上中国卫星和上海普天的指标差不多，但最近中国卫星的收益较高，说明投资者还是比较喜欢收益较高的企业。 现金流能力指标 营业收入现金比率 = 经营活动产生的现金流量净额 / 营业收入 现金与利润总额比 = 经营活动产生的现金流量净额 / 利润总额 600680上海普天 证券代码 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600680 600118中国卫星 会计年度 2005-3-31 2005-6-30 2005-9-30 2005-12-31 2006-3-31 2006-6-30 2006-9-30 2006-12-31 营业收入现金比率 -0.129 0.0996 0.0753 0.0367 0.0429 0.1208 0.1908 0.1576 现金与利润总额比 -4.801 3.9083 24.539 0.7559 证券代码 600118 600118 600118 600118 600118 600118 600118 600118 会计年度 2005-3-31 2005-6-30 2005-9-30 2005-12-31 2006-3-31 2006-6-30 2006-9-30 2006-12-31 营业收入现金比率 -0.024325 -0.315078 -0.212 0.219062 -0.351829 -0.407321 -0.116803 0.159752 现金与利润总额比 -481.8106 -9.948719 8.21016 -2.908409 -3.995993 -1.225525 2.095735 主营业务现金比率指标是\"主营业务利润率\"的修正，反映主营业务收入中获得现金的能力，该指标排除了不能回收的坏帐损失的影响，因此较为保守。该指标通常越高越好。这方面明显是中国卫星要好于上海普天，但是在现金与利润总额比中。看出，中国卫星盈利能力很强，利润中的现金额也比较多。所以上海普天还需要加强警惕，现金流能增加生产，扩大收益。 运营能力指标 资本密集度 = 总资产 / 营业收入 应收账款与收入比 = 应收账款 / 营业收入 600680上海普天 证券代码 会计年度 资本密集度 应收账款与收入比 600680 2005-3-31 600680 2005-6-30 600680 2005-9-30 600680 2005-12-31 600680 2006-3-31 600680 2006-6-30 600680 2006-9-30 600680 2006-12-31 600118中国卫星 6.620016 3.282937 2.132334 1.6300 7.021843 3.411523 2.3172 1.705179 2.0139 0.8385 0.5108 0.4955 2.3017 0.9634 0.6258 0.5619 应收账款与收入比 0.6803 0.1342 0.0847 0.0658 0.2077 0.5359 0.3761 0.1183 证券代码 会计年度 资本密集度 13.184567 3.855611 2.312835 2.529244 6.948158 4.2856 2.994095 1.394625 600118 2005-3-31 600118 2005-6-30 600118 2005-9-30 600118 2005-12-31 600118 2006-3-31 600118 2006-6-30 600118 2006-9-30 600118 2006-12-31 营运能力看出，中国卫星的营运能力强于上海普天。而且上海普天的应收账款比中国卫星比率高。所以中国卫星的营运能力比上海普天强。 发展能力指标 可持续增长率 = 销售净利率 总资产周转率 留存收益率 期初权益期末总资产乘数 （期初权益期末总资产乘数 = 总资产 / 股东权益） 资本保值增值率 = 期末股东权益 / 上一年期末股东权益 600680上海普天 证券代码 会计年度 可持续增长率 0.012309 0.018762 0.005753 0.229217 可持续增长率 资本保值增值率B 0.9939 0.9663 0.98 0.9718 0.9478 0.9575 0.9765 1.1177 600680 2005-3-31 600680 2005-6-30 600680 2005-9-30 600680 2005-12-31 600680 2006-3-31 600680 2006-6-30 600680 2006-9-30 600680 2006-12-31 600118中国卫星 证券代码 600118 会计年度 2005-3-31 资本保值增值率B 1.022 600118 600118 600118 600118 600118 600118 600118 2005-6-30 2005-9-30 2005-12-31 2006-3-31 2006-6-30 2006-9-30 2006-12-31 0.013487 0.016124 0.038297 0.055933 0.084967 0.149321 0.885955 0.2159 0.879 0.934441 1.006314 1.012872 1.067774 一般认为最“便宜”的资金来源未必是最“经济”的资金来源，即增加某种资金成本率最低的资金，综合资金成本率不一定最低。如果可持续增长率下维持的目前财务结构(资金结构)是最佳的资金结构，追加融资也会导致资金成本率的变化。通过边际成本法分析可看出，追加筹资时资金成本在一定的筹资额度内不变，随着追加融资额增加，对应的资金成本是上升的。可见即便维持最佳的资金结构，利用较发行股票便宜的长期负债或留存收益等方式筹资，其综合资金成本也会上升。 上海普天的资本增值率和可持续增长率均高于中国卫星，所以上海普天的未来价值是高于中国卫星，并且很可观的。 风险水平指标 综合杠杆 = (营业收入-营业成本) / 利润总额 综合杠杆系数（DTL）=净利润变化率/主营业务收入变化率=经营杠杆系数×财务杠杆系数 600680上海普天 证券代码 会计年度 经营杠杆系数 2.373009 2.569945 4.0461 5.014 4.511929 3.0113 4.433612 0.497767 经营杠杆系数 -1.887212 综合杠杆 5.2671 6.1835 -18.85 -9.217 -78.14 32.473 -66.35 0.5858 综合杠杆 -1.852 207.45 6.0353 5.81 1.7316 1.965 1.9856 1.7456 600680 2005-3-31 600680 2005-6-30 600680 2005-9-30 600680 2005-12-31 600680 2006-3-31 600680 2006-6-30 600680 2006-9-30 600680 2006-12-31 600118中国卫星 证券代码 会计年度 600118 2005-3-31 600118 2005-6-30 600118 2005-9-30 600118 2005-12-31 600118 2006-3-31 600118 2006-6-30 600118 2006-9-30 600118 2006-12-31 综合杠杆可以用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度。上海普天的综合杠杆的系数有低一些，所以销售量的变动影响程度较小。 短期偿债能力指标 流动比例 = 流动资产 / 流动负债 速冻比例 = (流动资产-存货) / 流动负债 600680上海普天 证券代码 会计年度 流动比率 1.190448 1.202026 1.203286 1.1808 1.182685 1.22133 1.207314 1.627957 速动比率 0.6999 0.5784 0.606 0.7226 0.7256 0.6924 0.6699 0.9184 600680 2005-3-31 600680 2005-6-30 600680 2005-9-30 600680 2005-12-31 600680 2006-3-31 600680 2006-6-30 600680 2006-9-30 600680 2006-12-31 600118中国卫星 证券代码 会计年度 流动比率 1.4526 1.370505 1.422269 1.281759 1.399332 1.340626 1.32337 1.329499 速动比率 1.155 1.1818 1.2343 1.0127 1.0747 0.966 0.94 0.9916 600118 2005-3-31 600118 2005-6-30 600118 2005-9-30 600118 2005-12-31 600118 2006-3-31 600118 2006-6-30 600118 2006-9-30 600118 2006-12-31 中国卫星的短期偿债能力比较好。 长期偿债能力指标 长期偿债的能力五粮液要好于贵州茅台，长期偿债能力较强 资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 有形净值负债率 = 负债总额 / 有形净资产总额 600680上海普天 证券代码 会计年度 资产负债率 有形净值债务率 1.6984 1.5913 1.5527 1.5997 1.7068 1.5945 600680 2005-3-31 0.609055 600680 2005-6-30 0.592727 600680 2005-9-30 0.586307 600680 2005-12-31 0.593632 600680 2006-3-31 0.609276 600680 2006-6-30 0.5933 600680 2006-9-30 0.607334 600680 2006-12-31 0.488582 600118中国卫星 1.6903 1.0251 证券代码 会计年度 资产负债率 有形净值债务率 1.491 1.3246 1.2175 1.9377 1.45 1.91 2.1027 2.0629 600118 2005-3-31 0.585074 600118 2005-6-30 0.558114 600118 2005-9-30 0.537681 600118 2005-12-31 0.9417 600118 2006-3-31 0.588071 600118 2006-6-30 0.7156 600118 2006-9-30 0.668596 600118 2006-12-31 0.665132 长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。从资产负载率看，上海普天还是比较好，在商业活动中比较灵活的。企业的长期偿债能力比较好。 实验2 上海普天股票月度风险与收益的数据收集 月初 月末 收益 风险 2008年12月 4.88 5.69 16.60% 2009年1月 5.9 6.34 7.46% 2009年2月 6.4 7.84 22.50% 2009年3月 7.7 9.52 23.% 2009年4月 9.5 8.59 -9.58% 2009年5月 8.52 8.58 0.70% 0.125038 2009年6月 8.61 9.2 6.85% 2009年7月 9.16 11.7 27.73% 2009年8月 11.69 11.7 0.09% 2009年9月 8.53 8.59 0.70% 2009年10月 8.75 8.96 2.40% 2009年11月 8.71 11.75 34.90% 平均 8.20 9.04 11.17% 时间 2009.12 2010.1 2010.2 2010.3 2010.4 月初 月末 收益率 风险 0.16 11.40 11.53 10.66 11.16 14.68 11.46 10.67 11.16 14.90 11.99 0.53% -7.46% 4.69% 33.51% -18.32% 2010.5 2010.6 2010.7 2010.8 2010.9 2010.10 2010.11 平均 11.76 11.05 9.25 12.80 14.08 13.60 14.15 12.18 11.19 9.32 12.74 14.10 13.94 14.16 12.92 12.38 -4.85% -15.66% 37.73% 10.16% -0.99% 4.12% -8.69% 2.90% 与去年相比，上海普天在2010年内的股票的收益率较为不理想，但而且4月与11月的增长中，跌幅较大，上海普天没显示出强大的后劲。风险指数也比上一年变大，故风险较大，比较不稳定。还不是比较好的投资股票。 实验3 1、资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度（但不是选择筹资方式的唯一依据）；加权平均资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据；个别、加权平均边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。 2、资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济（财务）标准。人们通常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”，即视为投资项目的“取舍率”，还作为比较选择投资方案的主要标准。 3、资本成本还可作为衡量整个企业的经营业绩的基准。近年来，在对公司的绩效进行财务衡量时，人们越来越喜欢用剩余利润、经济增加值或调整的经济增加值等指标。这时，“加权平均资本成本”便成为上述指标中不可或缺的解释变量。 4、权益资本成本是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，它等于股利收益率加资本利得收益率，也就是股东的心要收益率。 收集数据得到最近几年该公司没有向银行贷款，也没有发行债券，而且最近几年也没有股票分红,没有分派现金股利。所以债务资本成本和权益资本成本都很难算出来。但为什么公司没有进行此类集资？ 分析：1、为什么没发行债券：我估计公司前几年应该有大量的项目投资，并且从公司近几年的经营状况来看，还是能基本满足自身对外投资需求的。再融资是资本市场上最主要的功能之一，是在资本上协助公司实现快速发展的有效途径之一，同时再融资发行债券也必须遵循于公司未来的发展规划和投资计划。而且公司的负债也比较大，再发行债券对公司的负债有较大的影响，不便于以后的发展。 2、为什么没有分红：在国外，公司喜欢用回购股票的方式分红，而中国没有一定要强制分红的规定，内地的企业就喜欢把利润留存起来，不分给投资者，加强以后的投资，壮大公司力量。在中国这个大环境下，大部分公司都不喜欢分红。这还是一个环境的培养问题，是需要时间的，我国的股市还太年轻，有很长的路要走。 3、为什么没有像银行借款：可能是金融危机，这几年银行缩小了借款范围，而且利率过大，集资成本过高，公司在金融危机中的发展不太好。还有是对未来的预期，公司怕以后的债务负债过大。还有就是公司向以别的方式借款。