PTA研究分析

原油供需面变化甚微，大跌正是买入良机 原油的供需面仍未发生明显变化，汽油需求将迎来消费旺季，库存已经几个月连续下滑。新型市场经济虽有放缓可能，但全球的趋势仍偏于上行，原油的下跌或提供了较好的买入机会；同时此次基金头寸调整引发的下行仍可能继续，投资者暂出场观望为宜。

PTA上游原料PX存在进一步下调的可能，因决定PX开工率的MX—PX差价以及乙烯和石脑油差价均为跌到前期低点。下游聚酯上周产销蹿升至105%，涤丝的库存已出现高位震荡的迹象，且绝对水平处于近一年高位，这也是近期价格跌速下滑的主要原因。中线投资者稳妥做法仍以观望为主。周一大宗商品大幅反弹，TA或受其带动，短暂冲高。。

5 月 11—13 日间，笔者跟随 PTA 考察团走访了张家港地区的交

割库和当地的化纤纺织企业，对 PTA 和棉花的产业链概况有了一个不 完全的认识。在与张家港地区企业家的交流中，我们得到如下几点重 要信息：

1、产业链中的大型企业受国家紧缩政策的影响较小，运行稳定； 受到压制的是中小型企业，它们举步维艰。

2、目前企业库存较正常时期略微偏高，还有一个月的库存消化 期。

3、终端纺织服装今年迄今订单不足，5 月底到 6 月初欧美订单 将陆续下达，否则将赶不上复活节及圣诞节的消费。

4、棉花目前处于价值洼地，2.4 万的棉价影响农民种植的积极

性，且目前仓库库存处于低位；一起考察交流的与会企业家已准备去 交割库接 1.5 万吨的棉花。

5、业内专家称，行业协会收回了原拟的出口退税方案，国家对 行业的发展较为支持。

现货方面，华东现货市场表现稳定，主体报盘仍在9700元/吨附近，临近周末因素，市场询盘不多，买卖交投活跃度不高，实际商谈成交围绕9650元/吨附近展开，市场心态仍旧表现观望，谨慎操作为主，贸易商谨慎入场。外盘进口市场行情较为稳定，台产货继续报盘1220美元/吨附近，商谈1210-1215美元/吨区间展开，临近周末因素，市场询盘气氛尚可，买盘意向不高。

下游市场，江浙地区主流工厂涤纶长丝产销适度回落，多数工厂能勉强做平或略超，部分稍低为7-8成，个别稍高有200%左右。直纺涤短工厂报价多暂稳，主流现款出厂报价在12700-12800元/吨，成交多有商谈空间，送到价格在12700元/吨一线。

郑州PTA期货5月20日早盘增仓回调。主力1109合约开盘9,600元/吨，收盘9,574元/吨，下跌66元/吨，成交量323,900手，持仓量247,170手。隔夜原油及美棉均下跌，拖累PTA震荡回落。目前下游因备货需求导致目前聚酯长丝市场产销持续转旺，涤短有所好转，但因PTA新产能投产供应增加的预期销售压力以及纺织终端企业的亏损压力，目前PTA基本面方面仍以偏空为主。另外，央行释放力战通胀信号，国际金融环境不容乐观，短期PTA或将维持弱势震荡。

纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货20日亚洲电子盘盘初走高，因美国劳工部19日公布的上周初请失业金人数降幅超过预期。但交易商随后忽略了该数据的影响，油价随后回落，但仍较隔夜收盘价小幅走高。市场重燃对原油需求疲弱的忧虑。截止北京时间11:30，NYMEX 6月原油期货涨0.57美元至每桶99.01美元。市场人士一直密切关注夏季驾驶季前的美国经济状况。

数据显示，2011年PTA的新增产能有440万吨，投产时间主要集中在2011年下半年。聚酯新产能为530万吨，其中上半年新增聚酯产能200万吨。虽然440万吨PTA新增产能与聚酯530万吨的新增产能从数量上基本匹配，但从各装置投产时间来看，上半年聚酯产能投产较多而PTA产能投产相对较少，供需格局偏紧，但是下半年PTA新增产能将集中释放，供应偏紧将会缓和。

现货市场，华东PTA内贸市场商谈气氛略显疲弱，虽然市场报盘仍在9700元/吨及以上，但是市场商谈却由上午的9700元/吨下滑至9650元/吨，下游询盘也不甚积极，气氛较为疲弱，下午市场成交有限。PTA进口现货市场气氛淡稳为主。台产现货报价仍在1225-1230美元/吨，成交在1215-1220美元/吨，韩产现货卖盘意向在1210-1215美元/吨，商谈维持在1200-1205美元/吨。

下游方面， MEG价格继续上抬，半光聚酯切片、大有光聚酯切片价格出现小幅反弹，CDP切片价格走势盘整，聚酯瓶片价格走势暂稳。涤丝价格出现“止跌企稳回升”的态势，市场交易量明显放大，下游织造厂、加弹业均有小批量补仓动作。销售情况出现好转，而纺丝厂家库存偏高，目前出货意向性强力，下游布市情况并不理想。