金融市场学复习重点

一、名解（5*2）

1、 回购协议：是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签订的、在一定期限内按原

定价格或约定价格购回所卖证券的协议。

2、 回购协议市场：是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，市场活动由回购与逆

回购组成。

3、 外汇市场：指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户等外汇经营主体以及由他

们形成的外汇供求买卖关系的总和。

4、 外汇期权交易：又称货币期权，就是外汇交易双方在合同中约定外汇期权买方享有在合

同到期日或之前以规定的价格购买或出售一定数量货币的权利的交易方式。 5、 外汇期货合约

6、 货币互换：交易双方约定在一定期限内互换约定的不同货币的本金及相同或不同性质的

利息。

7、 金融互换：是指两个或两个以上的当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换一系

列现金流的合约。通过金融互换可以将金融资产和负债从一种货币转换为需要的另一种货币或从一种利率形式转换成另一种利率形式

8、 利率互换：是指交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产生的以一种利率计算的

利息收入（支出流与对方的以另一种利率计算的利息收入（支出）流相。交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。

9、 远期外汇交易：远期外汇交易是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇

率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。

10、即期外汇交易：又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个工作日内办理有关货币收付交割的外汇交易。

11、大面额可转让定期存单;亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭

证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存款不计息。大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。

12、同业拆借：指金融机构 (主要是商业银行)之间为了调剂资金余缺，利用资金融通过程的时间差、空间差、行际差来调剂资金而进行的短期借贷。

13、同业拆借市场：同业拆借市场，也称同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式

进行短期资金融通的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。

14、商业票据：是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。

15、银行承兑汇票：是银行在商业汇票上签章承诺付款的远期汇票，是由银行承担付款责任的短期债务凭证，期限一般在6个月以内。

16、金融远期合约：是交易双方在场外市场上通过协议，按照约定价格在约定的未来的日期买卖某种标的的金融资产的合约。

17、金融期权：又称金融选择权，是指赋予其购买者一个特定的期限内以事先确定好的协议价格购买或出售一定数量的某种金融资产的权利合约

18、权证：一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定时期（或特定时点）按约定价格向发行人购买或出售标的证券

二、简答（5*6） 1、金融市场的特点

（1）深度：是指给定交易价格的情况下可以交易的金融资产数要足够多。

（2）广度：是指交易者和交易工具多样，使交易活动不会出现单边市场趋势。 （3）弹性：是指金融工具价格的调整速度，大幅度的异常波动可以在较短的时间

内得到调整。

2、基金和权证的分类

基金的分类（证券投资基金的基本类型 ） （一）组织形式不同：公司型基金和契约型基 （二）运作方式不同： 封闭式基金和开放式基

（三）投资对象不同： 股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金 （四）投资目标不同：成长型基金、收入型基金和平衡型基金 （五）投资理念不同：主动型基金和被动（指数）型基金 （六）募集方式不同：公募基金和私募基金

（七）基金的资金来源和用途的同：在岸基金和离岸基金 权证的分类：

（1）按权利内容不同：认购权证和认沽权证 （2）按行权时间不同：欧式权证和美式权证

（3）按标的资产不同：股票权证、指数权证、外汇权证和商品权证等 （4）按发行主体不同：

公司权证属于狭义的认股权证 备兑权证属于广义的认股权证

（5）按行权价格与标的资产市价的关系分： 价内权证、价外权证和价平权证

3、金融市场概念

金融市场通常是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和，具体含义为： 第一，金融市场是进行金融资产交易的场所，它不受空间与时间的限制。 第二，金融市场交易的对象是金融资产。 第三，金融市场包含金融资产交易过程中所产生的各种运行机制，包括价格机制、发行机制、监督机制等，其中最主要的是价格机制。

4、证券经纪人性质

证券经纪人指在证券交易所指令买卖证券，充当交易双方中介并收取佣证券商为三类，即佣金经纪人、两美元经纪人和债券经纪人

性质1、券经纪人的职责证券经纪人的职责是在证券交易中，代理客户买卖证券，从事中介业务。这就是说，在证券交易中，广大的证券投资人相互之间不是直接买卖证券的，而是通过证券经纪人来买卖证券的。证券经纪人作为买卖双方的中介人，是这样代理客户买卖证券的：它询问证券买卖双方的买价和卖价，按照客户的委托，如实地向证券交易所报人客户指令，通过证券交易所，在买价和卖价一致时，促成双方证券买卖的成交，并向双方收取交易手续费(佣金)。

2、证券经纪人是法人或自然人

5、金融市场主体

金融市场的主体包括政府、企业、各种金融机构和个人 金融市场的客体是金融资产或金融工具

6、欧式和美式期权

欧式期权：是指期权购买者只能在期权到期日那一天行使权利，既不能提前也不能推迟。 美式期权：是指购买者可以在期权到期日之前的任何一个营业日行使其权利，

区别：对期权购买者来说，美式期权比欧式期权更灵活：对期权出售者来说，美式期权比欧式期权使他们承但更大的风险，并随时为履约做好准备，因此期权费上美式期权比欧式更贵，目前国际上的期权交易大部分属于欧式期权。 7、基金价格决定（不是很准确，自己看着办）

（1）开放式基金的价格主要取决于基金单位资产净值：①已知价法（或称事前价、

历史计价） ②未知价法（事后价、预约计价）

（2）封闭式基金的价格：按照市场的交易价格进行买卖，与基金的单位净值经常不同，因供求关系所致，会出现溢价和折现现象。

8、承销方式

根据证券经过程担的责任和风险同，承销又可分为代销和包销两种形式。

从证券承销证实践主要有以下四种方式：代销、助销、包销及承销团承销。 9、债券的价格决定（不是很准确，自己看着办） （1）面值 （2）息票率

（3）偿还期。 （4）市场利率

一般情况下其他因素不变时，债券的面值越大，债券的价格越高；息票率越大，债券的价格越高；市场利率越高，债券价格约低；当债券的票息率大于市场利率时，债券将溢价发行；反之，将折价发行

10、同业拆借市场形成与发展的原因（理解，随便写吧）

同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原因在于法定存款准备金制度的实施。按照美国1913年通过的“联邦储备法”的规定，加入联邦储备银行的会员银行，必须按存款数额的一定比率向联邦储备银行缴纳法定存款准备金。而由于清算业务活动和日常收付数额的变化，总会出现有的银行存款准备金多余，有的银行存款准备金不足的情况。存款准备金多余的银行需要把多余部分运用，以获得利息收入，而存款准备金不足的银行又必须设法借入资金以弥补准备金缺口，否则就会因延缴或少缴准备金而受到央行的经济处罚。在这种情况下，存款准备金多余和不足的银行，在客观上需要互相调剂。于是，1921年在美国纽约形成了以调剂联邦储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联邦基金市场。 （1）同业拆借市场的客观经济基础，是市场经济条件下所形成的资金供给与资

金需求，以及金融机构的资金来源与资金运用，都具有不同的期限性。 （2）金融机构追求安全性、流动性与盈利性相统一的经营目标，则是同业拆借

市场形成和发展的内在要求与动力

（3）中央银行实行的存款准备金制度，是推动同业拆借市场形成和发展的直接

原因。

三计算题（5*6）

计算: P41 贴现收益率 债券等价收益率 三地套汇，双杠报价 P148 6.

P154 两道例题 P167 权证计算 P170~171 例题 P173 3、6、7、8

P181 不考 试错法和内插法 单个、组合收益率方差、协方差

套期保值 （注意买卖方向，列出四个价格，若外汇，注意保值币种。

2、 贴现收益率 债券等价收益率

例1，一张面额10,000美元、售价9,800美元、到期期限182天（半年期）的国库券，其贴现收益率为： 公式：

10,000P 360 BD10,000t在公式中之所以用10，000是因为国库券的面额一般为10，000美元。

Y100%解：000-9,800）/10,000]×360/182=3.95% 真实收益率：

则上例中该国库券的收益率为 债券等价收益率：

10,000P365

BEPt

则上例该国库券的等价收益率为

2､某开放基金认购费率为1%，某投资者以1000元认购该资金，申购当日单位基金净值为1.1元，假设认购资金在募集期产生的利息为12.6元，在前端收费模式下，计算在基金的认购分别实行全额费率和静额费率的情况下，该投资者认购基金的份额数量。 解：提示，全额费率即内扣法，净额费率为外扣法

用内扣法算：净申购金额=1000×（1-1%）=990 所得份额=990/1.1=900

用外扣法算：净申购金额=1000/（1+1%）=990.10 所得份额=990.10/1.1= 900.10

（假设前端收费，采用净额费率即外扣法计算申购费，申购份额可以有两种计算方法方法一：

净申购金额=申购金额/（1+申购费率） 申购费用=申购金额-净申购金额 申购份额=净申购金额/单位基金净值 方法二：

申购价格=单位基金净值*（1+申购费率） 申购份额=申购金额/申购价格 如果是后端收费，则为：

申购份额=申购金额/单位基金净值 后端申购费用=申购金额*申购费率）

3、空头套期保值（列出四个价格，如果是外汇，注意保值币种）

例：某投资者持有面值为100万美元的长期国库券，市场上预期利率将在未来的几个月中上升，亦即该投资者持有的国库券有价格下降的风险。为降低利率上升所造成的风险，该投资者在9月1日卖出10手第二年3月到期的长期国库券期货合约，其价格为100。到第二年2月15日，现货长期国库券的价格由上年9月1日的128:12下降到113:29，期货长期国库券的价格下降为87:18。该日投资者买回10手期货合约。 此时，他在现货市场亏损144687.5美元（14 15/32×10000），在期货市场盈利124375美元（12 14/32×1000×10）。这样利用利率期货进行套期保值，尽管亏损没有被完全抵消，该投资者的损失由144687.5美元减至20312.5（144687.5-124375）美元。 4、外汇期货交易

YE[1(Y10,000PP)]365/t1100%例美国某进口商5月7日从中国进口价值3750000港元的货物，双方约定3个月后支付货款，当时的现汇汇率是7.7303港元／美元。为了防止港元升值而增加进口成本，美国进口商决定对3750000港元进行套期保值，因此，他买入6份9月港元期货合约。期货价格是7.7293港元／美元，每份合约的交易单位是625000元。3个月后港元真的升值了，这时的现汇汇率是7.5686元／美元，而9月港元的期货价格是7.5696港元／美元。该美国进口商通过期货合约避免了汇率上涨带来的损失，下面我们对这一交易过程进行讨论。

结果，如上表所示，由于汇率上升，该进口商在现货市场交易中损失10364美元，但是由于做了套期保值，在期货交易中盈利10236美元，因而将净损失降低为128（10364-10236）美元，达到了进行套期保值交易的目的，规避了部分汇率波动产生的风险。

如果上例中港元汇率并不是上升，而是相反地下降了，那么期货市场上的损失就要由现货市场上的盈利来弥补，就会冲减进口商本来可以获得的收益

5、权证计算

（1）权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格+(标的证券当日涨幅价－标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例

（2）权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例

（3）当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零

例：某日权证的收盘价是1元，标的股票的收盘价是5元。第二天，标的股票涨停至5.5元，行权比例为1：1 则权证的涨停价格为：

1＋(5.5－5)×125%×1＝1.625元， 此时权证的涨幅百分比为： (1.625－1)/1×100%＝62.5%。

6、假设有A、B两家公司都欲借款5年期的1000万美元资金，它们面临的利率如下表所示：

A公司愿意支付浮动利率，B公司愿意支付固定利率。试述双方将进行的互换过程。 解：A公司在两个市场上都具有借款的绝对优势，但从相对优势的方面来考虑，A公司在固定利率市场史昂具有比较优势，而B公司在浮动利率市场上具有比较优势，这样，双方就可以利用自己的相对比较优势进行利率互换，从而达到共同降低筹资成本的目的。即A以10%的利率借入1000万美元，Bb以libor+1.3%的浮动利率借入1000万美元。由于本金相同，双方不必交换本金，只需交换利息的现金流，即A向B支付浮动利息，B向A支付固定利息，通过交换，双方总的筹资成本下降了0.7%=【11.5%+（libor+0.5%）—10%—（libar+1.3%）】，这就是互换的总利益，具体分配由双方协商而定，我们假设双方各分一半，则双法的筹资成本降低了0.35%，即双方最终实际筹资成本分别为：A支付libor+0.15%，B支付1.15%的固定利率。也就是说，通过安排这次利率互换，A公司和B公司都节约了筹集成本。(画图更明了)

7、假设国内投资者持有每股价格为100元的某公司股票8000股，预计6个月后股市将下跌，于是卖出50手6月期沪深300股指期货合约进行套期保值。6个月后，沪深300指数下跌了15点，他持有的股票价格下跌了20元。该投资者此时买进同样的期货合约50手，在合约到期前进行平仓，那么该投资者的盈亏如何？ 解：

股票下跌20，股票上亏损20x8000=160000

期货合约因为是卖方，盈利15点，沪深300股指期货合约每点300元，因此50手的总盈利15x300x50=225000

因此，不考虑手续费的情况下，盈利225000-160000=65000

8、假设某投资者以5美元的价格购买了一份基于A公司的股票欧式看涨期权，股票价格为40美元，执行价格为46美元，请问在什么情况下该投资者才会执行这个期权？在什么情况下他才可能盈利？

解：执行价格在46美元，说明行权的话不管现价多少都必须以46美元买进。所以一般价格在46美元之上就可以行权，但是之前付了5美元的权利金所以价格在46+5=51美元之上时行权才能盈利。

10、某个投资者持有面值为300万美元的美国长期国库券，市场上预期利率将在未来的几

个月中上升，该投资者在7月1日卖出10手该年底到期的长期国库券期货合约，其价格为100。年底，现货长期国库券的价格由上年7月1日的130:12下降到115:29，期货长期国库券的价格下降为87:18。该日投资者买回10手期货合约。，此时，该投资者的盈亏如何？

（答案参考第三题，一样的题型）

10、单个、组合收益率，方差，协方差

公式：单个资产的期望收益率（Expected Rate of Return）

HPR表示投资者的收益率， 表示投资者所持证券的期初价格， 表示证券在T期的价格，D表示投资者在证券持有期间所获得的资本收益，由股息或利息构成。

例：某证券的期末收益率及每一种收益率对应的概率如表11-1所示，计算该证券的期望收益率与标准差。

资产组合的方差

11、三地套汇

例某日纽约外汇市场上，1英磅＝1.2309美元：伦敦外汇市场上，1英磅＝11.7800/11.9900港币：香港外汇市场上，1美元＝8.2364/8.2540港币，请分析是否可以进行三地套汇？为什么？若可以进行套汇，如何套取汇差

12、利率计算

例： 假定有三种政府债券分别记为A,B,C，到期收益分别记为ra、rb、rc。债券A两年到期，投资者得到1000元；债券B是一个附息债券，从现在起一年后向投资者支付50元，两年后到期时再支付给投资者1050元（面值加利息）；债券C为永久债券，即没有到期日，也没有偿还本金，每年向投资者支付100元。这些债券的当前市场价格为：债券A（两年内无期债券857.34、债券B（两年期附息债券）946.93、债券C（永久性债券）900元。以上这三种债券的到期收益率应该分别怎么计算？

(1) 债券A

债券A为两年零息债券，终值和现值分别为1000和1000/（1+ra）而现价为857.34元，则857.34=1000/（1+ra）2 解得ra= （2）债券B

946.93=50/(1+rb)+1050/（1+ra）2

PV=C/（1+r）+ +(C+F)/(1+r)n

其中，c代表每年利息，f代表面值，pv代表债券的现值，以n代表距离到期的年份

（3）债券C 900=100/rc

课本上181上有。

13、双杠报价(有点抽象，有题目的话，告知下) 四、（填空、断、单选各10分） 参考p P23 1,2节

P64 3节 P108 2,3节 P127 1节 P158 2节

（还课后的习题，很有可能从那边挑出，随便看下就好了。。。时间赶，就随便弄了，有什么要指出来，或者计算没弄到的，欢迎补上）